用友公司的股利政策.docVIP

用友公司的股利政策 一．本案例的学习目标 通过本案例的学习，学生应理解财务理论中有关股利政策的经济含义、现金股利政策制定的路径，以及公司利益相关者围绕着利益分配展开的冲突。 二、问题的引出 用友公司公布了它的2001年年度报表和分配方案，每股0.70元的收益，每股派现0.6元（含税）。但是我们发现在其年报公布后，用友股价却出现大跌，而媒体也沸沸扬扬。有的认为，在目前管理层与媒体都提倡上市公司多用现金分红回报投资者的潮流下，每股分红0.60元应该是一个非常优惠的分配方案，是对股东负责的表现，为其拍手叫好。也有的认为这是典型的大股东利益最大化行为，有损小股东的利益，让许多用友软件的二级市场投资者颇为失望，表现出严重的不满。 这不得不让我们反思： 为什么一种股利政策会产生不同的认识？其根源在哪里呢？ 三、案例陈述及阅读引导 （一）公司背景 用友公司最初由两位自然人股东王文京和苏启强于1988年共同创建，1990年12月、1993年3月和1993年7月，公司的股权先后发生了三次转让。转让完成后，公司的股东为王文京、苏启强和郭新平，分别持有公司45％、45％和10％的股权。2001年4月，经中国证监会核准，用友软件股份有限公司（以下简称“用友软件”）在上海证券交易所以上网定价方式向社会公众发行了2500万股人民币普通股（A股）股票，每股面值1.00元，每股发行价36.68元，本次发行后，用友股份有限公司总股本为10000万股。 问题 1.谁控制了用友公司？ 2.王文京实际持有用友公司股份比例是多少？ 3.发起人与社会公众的持股成本一样吗？这可能意味着什么？ 用友软件是国内软件业的龙头企业，具有软件自主研发和创新等核心竞争力，公司近年在向企业管理软件（ERP）开发的转型上取得了成功，上市后投资的多项软件业务也进入了收获期。公司的经营范围为： 电子计算机软件、硬件及外部设备的技术开发、技术咨询、技术转让、技术服务、技术培训、企业管理咨询、数据库服务、销售电子计算机软硬件及外部设备、打印纸和计算机耗材、图书零售等。 2001年上市的用友软件，传统业务以财务软件为主。最近几年公司业务从财务软件向企业管理软件转型，持续保持较高的研发投入和销售服务能力建设，另外公司上市后投资的几项新软件业务处于投资培育期，导致公司合并净利润连续两年出现小幅下降。2005年，公司以用友ERP—u8、ERP—Nc、用友通、用友财政管理软件、用友金融企业管理软件、用友烟草企业管理软件和用友定制软件开发服务为基本产品线，完成了一系列产品的发行工作。同时，公司进一步优化了销售模式和销售组织，在全国各地建立了产品体验中心，开展客户现场体验、沙盘模拟等多种方式体验活动，进一步丰富了销售模式，并带来了明显的效果。 截至2005年年末，用友软件的前五大股东持股情况如下图所示。 截至2005年年末公司前五大股东持股情况 2005年年末 持股数（万股） 所占比例（%） 王文京持股比例（%） 北京用友科技有限公司 6480 37.5 99 北京用友企业管理研究所有限公司 1296 7.5 76.26 上海用友科技咨询有限公司 3240 18.75 66.536 上海益倍管理咨询有限公司 1296 7.5 0 上海有福信息咨询有限公司 648 3.75 0 社会公众股 4320 25 0 合计 17280 100% 　 计算 （二）公司收益及现金股利的分配 1． 用友软件自上市以来的重要财务指标，如下图。 项目 2005年 2004年 2003年 2002年 2001年 主营业务收入 100076 72587 60157 48822 33348 主营业务利润 87538 64677 54574 43884 30444 营业利润 4707 3415 5154 5829 5011 投资收益 -47 -1158 -1096 647 -109 营业外收支净额 -48 -67 -32 0 -111 利润总额 11838 7884 9003 10345 7924 净利润 9884 6944 7491 9161 7040 净利润（扣除非经常性损益后） 9747 7001 7751 9181 7124 经营活动现金流量净额 20750 10659 10453 8380 10329 现金及现金等价物净增加额 -4857 -5842 -4686 8410 67301 总资产 149248 133738 128261 121812 116787 股东权益（不含少数股东权益） 120685 114717 111394 103392 100232 每股收益（摊薄） 0.57 0.48 0.62 0.92 0.7 每股净资产 6.98 7