云转型助力传统ERP龙头迈上新台阶.PDFVIP

股 票 研 究 计算机 [Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 金蝶国际 （0268 ） 评级： 增持 当前价格（港元）： 4.12 云转型助力传统ERP 龙头迈上新台阶 2017.10.25 海 交易数据 [Table_Market] 外 徐紫薇（分析师） 杨墨（分析师） 52 周内股价区间（港元） 2.78-4.48 公 021 021 当前股本（百万股） 2,913 司 xuziwei@ yangmo@ 当前市值（百万港元） 12,000 证书编号 S0880517090004 S0880517040004 （ 香 本报告导读： 港 公司作为传统 ERP 软件龙头供应商之一， 率先转型布局企业级云服务， 目前转型 ） 已初见成效，公司竞争优势获得边际改善， 在企业级云服务市场独占鳌头。 摘要： [Table_Summary]  首次覆盖给予“增持”评级，目标价5.3 元。我们预计公司2017-2019 年EPS 为0.08 元/0.11 元/0.17 元，给予“增持”评级，目标价5.3 元。  云业务模式下，公司竞争优势获得边际改善。公司抓住行业趋势，率 先从 2012 年开始积极布局以金蝶云为核心的云服务生态，在云业务 模式下，公司 1 ）目标客户群体大幅提升，金蝶云今年新用户占比70%； 2 ）用户粘性增加，金蝶云续费率达90%以上；3 ）公司现金流极大优 化，从一次性收费变为持续收取每年服务费；4 ）积累了大量用户数 证 据，为后续客户增值服务提供了基础。 券  中型客户是目前云服务厂商必争之地，也是金蝶优势客群所在。中型 研 客户因存活率高、付费能力强以及对 SaaS 服务较高的接受度成为目 究 前云服务厂商必争之地，而公司连续 12 年在我国中小企业应用软件 报 市场中占有率稳居第一，具备渠道和客群优势。 告  率先转型云服务，公司具备绝对的市场先发优势和产品优势。与竞争 对手相比，公司最早转型云服务，积累了3000 家以上中型企业客户， 云服务2017 年上半年实现了2.83 亿元营业收入，市场占有率第一。 其次，公司云产品在经过5 年时间打磨后，已经具备较好的性能，在 稳定性、响应速度等关键指标上均超过竞争对手，这为公司在未来的 市场竞争中构筑了极高的竞争壁垒。  我国经济进入新常态，企业对于管理效率重视度越来越高。 随着 GDP 增速放缓，劳动力成本迅速攀升，我国企业面临严峻的挑战。企 业已意识到需要提高管理信息化水平促使企业管理成本降低、管理效 率提升，企业管理信息化的需求已