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松香
2012 年7 月5 日
松 需求萎靡、库存高企，香价大幅下跌
香
半 ——2012 年松香半年报
年
度 主要观点：
研
究
报 欧洲深陷债务危机泥潭，中美经济复苏乏力，松香
告 相关研究：
产品面临着出口不畅、内需不力的尴尬局面。未来伴随
《2012 年1 季度松香
季报》 着新香的陆续上市，如果下游需求不能及时打开，香价
《2012 年5 月份松香
仍将面临进一步下行压力。
月报》
世界经济下行趋势明显，各国央行货币政策趋于宽
松，未来并不排除各国政府出台大规模救市政策的可
能；同时由于各国的宽松政策，作为主要避险货币的美
元有着走强的需要，对松香产品的出口构成利好。
机会与操作策略：1）涉香企业可以提前买货卖货锁
定成本与利润；2 ）渤商所松香品种与传统市场套利分
析；3 ）交收申报方向与价格变化探讨
分析师
鲍健
baojian@
地址：天津市河北区进步道48 号
电话：（022 812
天津渤海商品交易所股份有限公
司
请参阅最后一页的法律声明 I 渤商所·拓展您的舞台
松香
2012 年7 月5 日
目 录
1. 行情回顾 4
1.1 传统现货市场价格走势 4
1.2 渤商所松香价格走势 5
1.3 渤商所松香交收情况 6
2. 行情分析及展望 6
2.1 松香行业分析 6
2.1.1 生产 6
2.1.2 库存 7
2.1.3 进出口 7
2.1.4 下游需求 9
2.2 其他因素分析 9
2.2.1 宏观经济环境 9
2.2.2 国内货币政策 10
2.2.3 人民币汇率 10
2.3 后市展望 11
3 机会与操作策略 12
3.1 松香企业可以卖出订立合同，锁定利润 12
3.2 松香下游企业可以买入订立合同，锁定采购价格 12
3.3 跨市场间套利机会分析 13
3.4 交收申报方向与价格变化探讨 13
请参阅最后一页的法律声明 2 渤商所·拓展您的舞台
2012 年1-6 月 2012 年松香半年报
图表目录
图表 1 蒸汽一级松香黄埔报价 4
图表 2 渤商所松香价格走势 5
图表 3 渤商所脂松香交收量 6
图表 4 松香库存情况 7
图表 5 松香产品出口情况 8
图表 6 松香深加工产品出口情况 8
图表7 中国PMI 指数 10
图表 8 人民币对美元中间价 11
图表9 渤商所脂松香价格走势 12
图表10 渤商所-黄埔港一级马尾松价差分析图 13
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