金融专题-金融学原理(2013.7).ppt

中国货币之谜 房地产投资 二手房交易 股票市场 * * 2.6货币政策 一个完整的货币政策体系三部分： 目标体系 工具体系 操作程序 * * * * 中央银行 货币政策工具 *公开市场操作 *法定准备金率 *再贴现政策 中间目标 *银行信贷规模 *货币供应量 *利率和汇率 最终目标 *物价稳定 *高就业水平 *经济增长 *利率稳定 *金融市场稳定 *国际收支平衡 操作目标 *非借入准备金 *借入准备金 *货币市场利率 *基础货币 货币政策的目标体系 * * Central Bank Strategy * * 货币政策的传导机制 货币政策传导机制是货币政策理论的核心内容，只有明确了货币政策的传导途径，才能有效地提高货币政策的效率。 利率传导渠道 货币供给影响利率，从而影响企业投资、家庭住宅投资和耐用消费品消费，导致国民收入的变化。 资产价格效应 货币主义倡导；资产的相对价格变化与财富效应传递到经济。 信用传导渠道 金融市场的信息非对称解释货币政策的传递机制 中国货币政策和传导 * * 中国货币政策目标 央行最终目标： 币值稳定 经济增长 央行的中间目标 货币供给 名义利率 外汇储备 货币政策工具 法定准备金 利率 公开市场操作 (OMO) 行政手段：窗口指导，信贷配额等 法定准备金 提高法定准备金可以降低货币供给 美联储和绝大部分发达国家从90年代开始不再使用准备金来控制货币供给。 中国呢？ 中国存款准备金 中国存款准备金 中国的名义利率 公开市场操作 行政手段 窗口指导 信贷配额 道德游说 问题 发达国家基本多使用公开市场操作和利率工具，存款准备金很少用到。 为何中国货币当局频繁使用存款准备金，而利率工具很少用到？ 三、公司金融 利息的来源： 主流说法：时间偏好与货币的时间价值 马克思：利润的一部分 利率不是货币的价格或价值，是资本借贷的价格。 * * 3.1 利率的决定 古典利率理论 流动性偏好理论 可贷资金理论 IS-LM模型 * * * * 古典利率理论 储蓄与投资决定利率：S(r)=I(r) 特点： 实际经济变量决定利率，与货币量、货币流通速度无关； 投资和储蓄决定利率，与收入无关； 是一种流量理论； 利率调节储蓄和投资使之趋于均衡。投资曲线的移动取决于投资的边际收益率；储蓄曲线的移动取决于边际储蓄倾向大变化。 * * 流动性偏好理论 货币供求决定利率 货币供给M：由中央银行选择（外生变量） 货币需求L：交易动机 、预防性需求 、投机性需求 特点： 利率的决定与实际变量无关，是纯粹的货币现象； 是一种存量理论； 利率的变动使货币供求而不是储蓄－投资趋于均衡； 是一种短期利率理论。 * * 货币市场均衡 * * 可贷资金理论 可贷资金的供求决定市场利率(新古典利息理论) 模型 市场主体：家庭、企业、政府部门、国外机构 资金供给：个人储蓄、商业储蓄、政府预算盈余、货币供给增加、外资进入。资金供给意味着债券的需求。 资金需求：家体信贷购买、企业投资、政府预算赤字、资金外流。 资金需求意味着债券的供给。 可贷资金供给曲线是利率的增函数，需求曲线是利率的减函数。二者的均衡决定市场利率。利用债券的供给需求时，正好与可贷资金的供求是相反的。 * * 资金的供给和需求曲线 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 谁之过？ 制度 激励 执行 社会规范，…… 社会溃败 * * 2.4 货币 * * * * 什么是货币 货币的经济学定义 在商品、劳务的支付或债务的偿还中被普遍接受的任何东西。 经济上的本质特征：交易媒介的普遍接受性 美元上写着：THIS NOTE IS LEGAL TENDER FOR ALL DEBTS, PUBLIC AND PRIVATE 货币的功能 交易媒介 价值尺度 贮藏手段 * * 关于货币的本质 19世纪英国一位政治家：“受恋爱愚弄的人，甚至没有因钻研货币本质而受愚弄的人多。”（格莱斯顿） 钱的“神秘力量”与“象征价值” 《圣经》：“对钱的狂热是万恶之源” 钱的宗教起源：“钱起源于人类与神灵之间的交换和交易” [美]泰得·克劳福德，《钱的秘密生活》，上海人民出版社，2003。 美元：IN GOD W