中国金融改革的市场化进程前瞻-SSO.PDFVIP

@二MIP十o四RT个Ar重、JT大ISS问U题ES研究 中国金融改革的市场化进程前瞻 上海交通大学上海高级金融学院教授 钱 军 【摘要 】“十三五”时期是中国经济发展的关键时期 ，也是金融改革发展的重要阶段 。当前金 融支持实体经济的效率亟待提高 ，金融风险不断暴露 ，并非是金融发展过度所致 ，而是 由于 中国金融体系的市场化程度还远远不够 。具体来看 ，我 国的金融体系主要存在 中介机制传导 不畅 、缺乏多元化长期投 资产品以及刚性兑付未破这三大痼疾 。要解决这三大痼疾 ，关键还 在于继续推进市场化改革的进程 ，真正实现股市 、债市和汇率的市场化 。因此 ，“十三五”时 期金融改革的核心要义 ，就是坚持市场化改革的方向不动摇 ，让多层次的资本市场真正在社 会资源配置 中起到决定性作用 。 【关键词】十“三五”时期 金融改革 市场化 【中图分类号 】F279．2 【文献标识码 】A 【D0Il10．16619／j．cnki．rmltxsq~．2016．11．005 金融体系的市场化进程意义重大 2016年伊始，中国A股市场继续下挫，成为国际资本市场联动下跌的重要肇因，熔断机制短 暂面世4天后被 熔“断”，人民币汇率也遭遇 “8·1l”汇改以来的最大波动。波动性似乎是2016年金 融体系的关键词。2016年也是中国 “十三五”规划的开局之年，未来五年是中国经济发展的关键 时期。经济金融的走向，关系到中国的经济转型能否成功，也事关中国能否跨越中等收入陷阱。 十二届全国人大四次会议通过了 《十三五规划纲要》．明确提出了 十“三五”时期我国金融改革发 展的具体任务，指明了下一阶段中国金融改革与发展的方向。 金融是现代经济的命脉，金融资源是现代经济的核心资源。中国经济要想爬坡过坎，金融 服务实体经济的覆盖面和力度必须进一步加大，效率必须进一步提升，也必须防止发生系统性 的金融风险。 目前，按照国务院的部署，央行也正在会同有关部门研究制定金融 “十三五”专项规 划。十八届三中全会通过的 《中共中央关于全面深fl=改革若干重大问题的决定》指出，市场要在 钱军 ，上海交通大学上海高级金融学院教授 、中国金融研 究院副院长 。研 究方向为 中国金融体制 和经济发展 、新兴市场和国际金融 。主要著作有 《谈 中国巨大的经济变迁》 《作为新兴的金融市场 ： 中国面临的机遇与挑战》等 。 40 I学术前沿I2016．OG上 资源配置中起决定性作用。笔者认为，当前金 未来发展方向、潜在回报率较高的公司依旧借 融支持实体经济的效率亟待进一步提高。地区 贷无门。大量中小企业 由于没有足够的可抵押 性和局部金融风险的不断暴露，并非是金融发 资产不能从银行体系借款也不能发债，并且 展过度所致，而是由于中国金融体系的市场f匕 由于上市机制的问题被挡在股市之外，只能从 程度还远远不够。 民间借贷市场或互联网金融平 台融资，而这 “十三五”时期金融改革的核心要义，就是 些融资平台的成本非常高，资金的期 限也很 坚持市场fl=改革的方 向不动摇，让多层次的 短。一个不尽全面、但能从侧面反映问题的 资本市场真正在社会资源配置中起到决定性作 数据是，温州地区 民间融资综合利率指数长 用。当前全球经济复苏乏力，很多新兴市场依 期在18％上下 }徊，而这个名义利率还不包括 旧低迷，中国经济还面临较大的下行压力。金 借贷过程 中的各种费用。借贷期多在半年之 融市场的波动持续，防风险的任务不可谓不艰 内，致使总的借贷成本远超当地很多实体企业 巨。但我们不可因噎废食，改革的步伐不能停 的投资回报率。 滞不前，更不能倒退。我们应在波动中仍然咬 一 方面是市面上流动性充裕，另一方面中 定市场化改革不放