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第十五章 政府债务 主要内容 ?? 美国政府债务规模 ?? 财政赤字度量的问题 ?? 政府债务的传统观点和李嘉图观点 ?? 关于债务的其它观点 一、政府债务的规模 1980s 早期到1990s早期 ?? 债务-GDP 比例：1980年为25.5%， 1993年为48.9%。 ?? 由于里根的减税政策，以及国防开支等增加 1990s早期到2000年 ?? 1992年赤字为$290b， 2000年盈余为$236b ?? 在2000年，债务-GDP比率降为32.5% ?? 由于经济增长迅速，股票市场繁荣，税收增加 2001年 ?? 由于布什减税政策和经济增长减缓，赤字重新出现 二、赤字度量中的问题 1.通货膨胀 假定实际债务为常数，这意味着实际赤字为零。 ?? 此时，名义债务D 随着通货膨胀率增加： ΔD/D=π 或者ΔD =πD ?? 报告给出的（名义）赤字为πD 但此时实际赤字仅仅为零。 ?? 因此，是否将πD 数额的赤字从报告中减去，以修正通货膨胀的影响，就是一个值得考虑的问题。 对赤字的通货膨胀修正能够产生巨大差异，尤其在高通货膨胀时期。 ?? 例如，在1979年， 名义赤字= $28 billion 通货膨胀率π = 8.6% 债务D = $495 billion πD = 0.086 × $495b = $43b 实际赤字= $28b ? $43b = $15b 盈余 2. 资本性资产（ Capital assets ） ?? 目前的度量：赤字＝债务变化 ?? 较好的度量： 进行资本性预算（Capital budgeting）赤字＝ (债务变化) ? (资产变化) 例如：假定政府出售一幢官方建筑，并用所得偿还债务 -在目前度量体系下，赤字将会下跌 -在资本性预算体系下，赤字不会发生变化，因为债务降低为资产减少所抵消。 资本预算的关键：决定何种政府支出项目是一种资本支出 3. 未计算的负债（Uncounted liabilities） 赤字的当前度量体系遗漏了政府的很多重要的负债项目： ?? 所欠当前政府职员的未来养老金支付 ?? 未来的社会保障支付 ?? 不确定的负债，或有负债：政府担保贷款 4. 经济周期 赤字随经济周期而不断变化，这是由于自动稳定器的作用，它包括失业保险、收入税等。 尽管这些问题不是度量误差，但确实使对政府财政政策立场判断更为困难。例如，观察到赤字增加，这是由于经济低迷还是财政政策扩张造成的呢？ 方法：周期调整预算赤字，cyclically adjustedbudget deficit (也叫做“充分就业预算赤字，fullemploymentdeficit”) –如果经济在其产出和就业的自然率水平上运行，根据此时政府支出和收入估算得到的赤字水平。 三、传统的政府债务观点 短期：↑Y，↓u 长期： -Y 和u 恢复到其自然率水平 -封闭经济： ↑r， ↓I -开放经济： ↑ε，↓NX 超长期： -缓慢的经济增长，直到经济达到新的稳态水平。 -此时，人均收入更低。 四、李嘉图观点 David Ricardo (1820)提出，最近的发展归功于Robert Barro. 李嘉图等价（Ricardian equivalence）：削减税收的债务融资不会对下面变量产生影响，即使在短期中也是如此。这些变量包括：消费、国民储蓄、实际利率、投资、净出口、实际GDP。 李嘉图等价的逻辑 消费者是有远见的，他们明白目前通过赤字融资的减税意味着未来税收增加，税收增加量的现值等于目前的税收削减额。 可见，减税并不能改善消费者的境况，因此，他们并不会增加消费。 他们将减税部分储蓄起来，以便偿付将来的税收负债。 结论：私人储蓄上升，其数额等于公共储蓄下降，而国民储蓄没有变化。 李嘉图等价的问题 “近视”问题： -并非所有的消费者都是目光长远的，某些消费者认为减税是一笔横财。 借款约束： -某些消费者不能进行完全的借贷融资来达到其最优消费选择，因此减税使得他们消费增加。 后代人： -减税以牺牲后代人的福利为代价改善当代人的境况，促使他们增加消费；或者消费者没有预期到后代人的税收负债。 拒绝李嘉图等价的证据？ 1980s早期： -里根政府的巨额减税导致赤字增加。 -国民储蓄下降，实际利率上升，汇率升值，净出口下降。 1992年： -为了刺激经济，布什总统降低收入税。 -这只不过延迟了税收，而没有使消费者境况改善。 -但是，几乎近半数消费者将这些额外收入的一部分用于消费。 R.E.的拥护者认为，里根减税并不是检验R.E.的一个公正的方法： -消费者可能预期债务的偿还是通过未来开支的减少，而不是未来税收的增加完成的。 -私人储蓄可能会下降，可能是由于减税之外的其它原因造成的，比如对未来经济的前景比较乐