东北财经大学会计系列教材财务分析_江苏师范大学.ppt

一、资本结构与加权资本成本 长期借款（债券）的成本，例p200-202 优先股的成本，例p203 一、资本结构与加权资本成本 普通股资金成本率，例p203 留存利润成本率，例p203 一、资本结构与加权资本成本 加权资本成本率，WACC，也就是r，例p204 例:WACC的计算 某公司普通股本40万，银行贷款10万，发行债券5万，投建一个项目，请计算保本收益率。 银行贷款年利率10%，筹资费用率为0.5%，企业所得税率为33% 发行债券，年付息一次，票面利率10%，发行费用率3%，所得税率33% 普通股溢价发行，1.1元/股，发行费用率1%，预计第一年股利0.11元，期望股利年增长率5% WACC= 二、现金流量估算p216 投资项目过程 准备期、建设期与生产经营期 现金流出 初始固定资产投资+投产后流动资产投资 现金流入 各年税后利润、折旧，最后一年还包括固定资产残值收入和流动资产回收 二、现金流量估算p216 三、分析方法 动态投资回收期p217 例p218 0年投资1000万，多少年能收回来 1年流入200万，相当于0多少 200/（1+0.12） 或查复利现值指数 2-6年类推 看多长时间，1000万真正收回来 三、分析方法 NPV 1-6年现金流入一共有多少，扣减原始0年投资后的净额 利用复利限制指数计算 例p220 三、分析方法 IRR 使NPV=0的折现率 反映了内在的收益能力 采用测算法，实验r1，使NPV0 而r2，使NPV0，则IRR在r1和r2之间 采用插值法计算出IRR 插值法示例p222 r NPV r1=0.12 670 r2=0.14 -4250 IRR=？？ 0 根据位置对应，计算： 课堂案例—项目 徐州师范大学江苏省药用植物生物技术重点实验室 XZ活力剂与”力之源”胶囊、口服液 增强耐力、精力与体力的同时限制体重；调节脂代谢，提高免疫力；保护心脏，提高对心脏的供氧等功能。 保健食品行业、纯度高、成本低 某项目投资1000万，经营期为6年，WACC为12%，现金流见表，分别计算三个指标 年 年净现金流 现值系数 现值 累计现值 0 -1000 1 200 0.893 178.6 178.8 2 300 0.797 239.1 417.7 3 400 0.712 284.8 702.5 4 500 0.636 318 1020.5 5 400 0.567 226.8 1247.3 6 400 0.507 202.8 1450.1 课堂案例—投资规模 注册资本1600万 全套不锈钢提取设备、有提取、分离、干燥及分装设备、高效低毒的化学制剂生产设备、新引进高科技含量的生产线，同时还拥有与上述设备配套的附属设备（包括新型的锅炉、电力、排水、环保设备、胶囊生产线等）。 课堂案例—投资规模 1600万：风险投资500万、徐州师范大学技术专利200万、资金250万；某合作集团公司投资650万。 课堂案例—投资分析 创业计划书格式 项目背景 产品服务 市场分析 市场营销 公司战略 公司组织结构 生产管理 财务分析 风险与对策 课堂案例—投资分析（行业分析） 讨论行业分析与公司战略 讨论公司组织结构 课堂案例—投资分析（财务分析） 现金流（折现率为12%） 0 1 2 3 4 5 -1600 595.02 625.02 699.94 642.1 703.56 6 7 8 9 10 11 742.49 827.39 994.45 1042.11 652.56 -- 课堂案例—投资分析（财务分析） 计算投资回收期 计算NPV 计算IRR 课堂案例—投资分析（风险分析） 讨论风险与对策 知识回顾Knowledge Review 金额 时间 长期资产 永久性流动资产 波动性流动资产 激进型 长期资金 短期资金 不同资本资产匹配政策的后果p194例6-1(流动资产20000，长期资产30000) 项目 短期资金(3%) 长期资金(12%) EBIT 减:短期资金成本 长期资本成本 所得税 净利润 100000 400000 100000 3000 48000 16170 32830 60000 440000 100000 1800 52800 14982 30418 220000 280000 10000 6600 33600 19734 40066 适中型 保守型 激进型 不同匹配政策对收益和风险有何影响？ 2001长虹公司的匹配情况如何呢？ 三、资本状况分析 规模变动与结构变动合理性分析 静态，使用比较分析方法 结合收入利润和所有者权益变动分析合理性 资本结构风险分析 动态，资