失望之冬,希望之春.PDF

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观年报 2016 年11 月29 日 相关研究 失望之冬，希望之春 [Table_ReportInfo] 《中国房地产库存有多高？——兼论地 产投资反弹难持续》2016.11.16 ——17 年经济和资本市场展望 《希拉里VS 特朗普说明了什么？——由 [Tble_Summary] 美国大选看美国经济》2016.11.08 投资要点： 《悬崖万丈还是峰回路转？——德意志 银行的十字路口》2016.11.01 《商品疯多久？物价怎么走？——通胀  全球货币短期收紧。16 年8 月份以来，随着美国经济通胀的短期回升，核心 研究系列专题四》2016.11.01 PCE 已达1.7%，距2%的目标仅一步之遥，美国年底加息概率逐渐升至90% 《二胎邂逅回声潮，婴童消费潜力大—— 以上，这意味着 12 月美联储大概率会启动本轮第二次加息。与此同时，美 寻找经济新动力之一》2016.10.18 《新一轮地产调控：影响有多大？》 国10 年国债利率上升90bp 达2.4% ，欧洲和日本长期国债利率也在走高， 2016.10.11 全球主要发达经济体的货币政策都出现了收紧的拐点。美国加息是为了央行 《泡沫破灭会怎样？——对国际经验的 挽救信誉和应对通胀采取的措施，而欧日退出 QE 则是为了挽救负利率下举 再探讨》2016.09.28 步维艰的银行业。而随着近期美元走强，人民币汇率贬至新低，资金流出压 《真的不低了！——再论中国居民房贷 力加大。中国央行进行锁短放长的操作，抬升资金成本。我们测算央行投放 杠杆》2016.09.20 资金的平均成本已从2%左右升至2.7%以上。市场资金成本缓慢抬升，中国 《不患寡而患不均？——从贫富差距的 扩大看全球低利率》2016.09.20 货币政策短期呈现收紧的态势。 《国际货币体系“分久必合”？——从汇率 角度看G20 峰会》2016.09.06  从稳增长到防风险。上半年重心稳增长。年初制定的 16 年GDP 增速目标区 《“京沪深房价永远涨”是怎样炼成的！》 间为6.5%-7%，但是1 季度的GDP 增速就已降至 6.7% ，因而在上半年的 2016.09.02 政策核心目标是稳增长，一方面央行3 月初降准、货币明显宽松，另一方面 《货币宽松延后，但不等于收紧——对央 1 季度信贷井喷至4.6 万亿。经济短稳商品价涨。融资放量推动3 月以来工 行重启 14 天逆回购的解读》2016.08.26 《猪价还能涨多久？——通胀研究系列 业经济企稳，而供给收缩导致今年从农产品到工业品领域都出现明显涨价， 专题三》2016.08.24 经济呈现短期滞胀。根据美林投资时钟，商品往往在滞胀期表现出色。重心 《企业大笔囤钱，居民拼命买房——货币 转向防风险。在货币信贷回升后，3 季度中国成功地稳住了增长，但代价是 剪刀差缘何扩大？》2016.08.23 各种价格飞涨，房价飙升且通胀显著反弹，因而目前防风险成为首要任务。 《汇率贬值告一段落——还原人民币暂 稳的四个理由》2016.08.18  地产泡沫不可持续。地产销量接近顶部。从人口结构看，2011 年劳动力人口 数量已经见顶，13 年住宅新开工套数见顶，16 年新房销售井喷其实已经与 人口刚需无关。房贷杠杆不可持续。16 年火爆地产销售是彻头彻尾的金融现 [Table_AuthorInfo] 分析师:姜超