打造中药全产业链,高成长可期.PDF

[Table_main] 公司研究类模板 太安堂(002433) 报告日期：2014 年4 月28 日 深 度 报 打造中药全产业链，高成长可期 告 ──太安堂深度报告 ：程艳华 执业证书编号：S1230511010007 [table_invest] 行 ：0211307 评级 买入 业 ：duyonghong@ 上次评级 首次评级 公 当前价格 ￥9.11 司 研 投资要点 [LastQuaterEps] 单季度业绩 元/股 究  公司致力于打造中药全产业链，高成长可期 ｜ 1Q/2014 0.12 公司 2010 年上市之初，以皮肤用药为主，短短3 年多的时间拓展到心脑 中 血管、不孕不育的用药市场；2013 年进军中药产业的上游-人参种植和中药饮 4Q/2013 0.14 药 片加工贸易；2014 年顺应发展潮流，将进军下游的连锁药店和电子商务，形成 3Q/2013 0.20 Ⅱ 线上线下的大融合；公司战略格局清晰，高成长可期。 2Q/2013 0.07 行  业绩驱动因素 业 （1 ）不孕不育类产品07 年以来复合增长率高达166%，不孕不育类市场 [table_stktrend] 太安堂 上证综合指数 ｜ 空间大，竞争产品少，公司独家品种麒麟丸优势明显，受益于单独二胎放开等 因素的影响，预计未来几年仍将保持高速增长态势。 50% 30% （2 ）心脑血管类产品07 年以来复合增长率高达 143%，受益于公司产品 10% 线的不断丰富，以及老龄化导致的整个心脑血管行业的快速发展，预计未来几 -10% 3 3 3 3 4 4 年公司心脑血管产品有望保持30%以上的快速增长。 1 1 1