商务部企业并购研讨会.PDFVIP

商务部企业并购研讨会 控制的概念 案例研究 中国北京 2011年6月7日 Sabine Zigelski 德国联邦卡特尔局 （Bundeskartellamt） Rapporteur I. 控制的概念 2 欧盟并购规则第3条第2款: 对经营者进行具有决定性的持久有效影响的可能性 = 权利, 合同, 其他方式 2号德国法案第37条第1款: 与欧盟并购规则相同的标准– 同义使用 对司法事项 是重要的 II. 事实上的单独控制 3 法律上的单独控制: - 多数表决权= 积极控制 - 具有正式否决权的少数股权= 消极控制 事实上的单独控制: - 不具有正式否决权但具有事实上绝对影响的少数股 权 I. 事实上的单独控制 4 例 1: Comp/M.5469 Renova/Sulzer • Renova 取得 Sulzer 31,1 % • 在金属表面处理方面的横重叠 • 2001 - 2008年会出席率一直为40%或低于40% • 例外 2009 – 62.5 % • 另一股东持股4.88 %, 其余股份分散 II. 事实上的单独控制 5 例 1: Comp/M.5469 Renova/Sulzer • 预期未来出席率将恢复较低水平 • 2009特殊情况 –Renova 撤换董事长的公告– 公众讨论并要求股东出 席 • 甚至高出席率也没阻止Renova 实现它的目的 • 预期Renova 在股东大会上持续拥有多数股权– 有能力任 命董事会的多数成员 = Renova 对 Sulzer控制权的取得 II. 事实上的单独控制 6 例 2: • A 取得X 32 % 的股份, 双方均在相同的市场(A 是一个策略 投资者) • B 和 C 是金融投资者并且分别持有X 10 %的股份–纯粹 金融投资, 跟随策略投资者A • 其余股份分散 • 此前3年股东每年出席率 80 %, 预期不会增加 = A 很有可能控制 X III. 其他方式的单独控制 7 例: Comp IV/M.794 可口可乐/混合饮料 • 可口可乐公司(TCCC) 控制可口可乐企业 (CCE)问题 • TCCC 持有 CCE 45 % 的股份, 不存在额外的正式权利 • CCE 8% 的执行总裁, 9 % 的雇员 , 28 % 的机构投资者 (各自不超过5 %), 10 % 公共股权 • TCCC 仅在连续3年的年会上多数权利非常少 III.其他方式的单独控制 8 例: Comp IV/M.794可口可乐/混合饮料 • CCE 世界范围内90%的销售来源于TCCC 产品的销售, 在 欧洲为100 % • CCE 高度依赖TCCC, 很难相信 CCE 股东将会一致反对 TCCC • TCCC 可以很容易在市场上购买缺少的2 % –其没有这样做 的事实证明已经实施控制 = TCCC 对 CCE 实施控制 IV. 持有对称股份的共同控制 9 案例 Comp. IV/M.553 RTL/Veronica/Endemol: • 新设立公司HMG 向 NL 与 L 播放广播电视节目 • RTL 持有 51 % 的股份 • Veronica 与 Endemol 通过VMG 持有 49 % 的股份 • RTL 在Veronica 的子公司已经取得 20 %