从历史规律看白羽鸡与黄羽鸡价格走势之谜.pdf

[Table_MainInfo] 行业研究/农业 证券研究报告 行业专题报告 2019 年08 月01 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 从历史规律看白羽鸡与黄羽鸡价格走势之谜 市场表现 [Table_Summary] [Table_QuoteInfo] 投资要点：  白羽鸡与黄羽鸡历史价格表现不一致。我国鸡肉供给的最主要来源包括白羽鸡 和黄羽鸡，白羽鸡的羽毛以白色为主，黄羽鸡则包含了黄羽、麻羽等羽色。两 者历史价格表现不一致，主要体现在以下三大方面：1 ）价格周期性方面，黄羽 鸡周期持续时间更长，白羽鸡最长的一轮周期历时约31 个月，而黄羽鸡最长的 一轮周期历时约37 个月；2 ）价格波动性方面，白羽鸡价格波动较为平滑，黄 羽鸡大周期中嵌套较多小周期，价格波动性大；3 ）价格中枢方面，由于黄羽鸡 资料来源：海通证券研究所 养殖成本高，因此其价格中枢较高。2012 年2 月至今，白羽鸡的价格中枢约为 8.3 元/公斤，而2013 年4 月至今，黄羽鸡中速鸡的价格中枢约为13.1 元/公斤。 相关研究 [Table_ReportInfo] 《周观点（0728 ）：洪灾再次来袭，对水  白羽鸡与黄羽鸡价格周期回顾。2012 年至今，我国白羽鸡价格共经历4 轮周期。 产料销量影响几何？》2019.07.28 西式快餐的快速发展、H7N9 流感疫情、“速生鸡”事件、宏观经济增速放缓、 《周观点（0721 ）：农业板块基金持仓维 持高位，继续推荐畜禽养殖个股》 祖代鸡更新量变化、大规模强制换羽以及非洲猪瘟的发生等因素均在不同时期 2019.07.21 导致白羽鸡市场供给及需求产生较大波动，从而对价格产生较大影响。2013 年 《大豆库存消费比明显下降，玉米供需偏 至今，我国黄羽鸡价格共经历3 轮周期。黄羽鸡的供需主要受 H7N9 流感疫情 紧格局缓解——USDA 7 月供需报告点 反复、活禽流通渠道受限以及南方集中爆发非洲猪瘟等因素的影响。 评》2019.07.15  白羽鸡与黄羽鸡历史价格表现不一致的原因。1 ）生长周期方面，黄羽鸡生长周 期长，因此其因市场需求变化调整供给的传导时间更长，在价格周期上则表现 为周期持续时间长。2 ）引种方面，白羽鸡主要依赖国外引种，黄羽鸡源自中国 [Table_AuthorInfo] 本土。由于白羽鸡祖代引种传导至商品代毛鸡出栏需要约60 周，因此祖代鸡引 种量的变化以及引种国封复关情况将在60 周之后对白羽鸡供给产生影响，从而 分析师:丁频 影响白羽鸡价格周期。3 ）消费渠道方面，白羽鸡以团膳配餐为主，黄羽鸡以家 Tel:(021 庭消费为主。H7N9 流感疫情的反复发生限制了活禽市场交易，使黄羽鸡活鸡 Email:dingpin@ 流通渠道受限，消费需求明显下降，因此表现为黄羽鸡价格下跌的幅度明显大 证书:S0850511050001 于白羽鸡价格的下跌幅度。4 ）消费地区方面，白羽鸡和黄羽鸡的主要消费地区 分析师:陈雪丽 分别为北方和南方，因此在非洲猪瘟疫情由我国北方扩散到南方的影响下，消 Tel:(021)2321916