考量盈馀风险与提拨风险下之最适退休基金管理.pdfVIP

管理科學研究 Vol.3, No.1, 2006第 37-60頁 考量盈餘風險與提撥風險下之最適退休基金管理 Optimal Pension Fund Management Concerning for Surplus and Contribution Risks 1 2 2 3 蘇恩德 洪偉屏 洪端禧 李勝榮 (Received: Mar. 15, 2005 ；First Revision: Jun. 2, 2005 ； Second Revision: Sep. 16, 2005 ；Accepted: Mar. 28, 2006) 摘要 本文擬探討「考量盈餘」與「提撥風險」下退休基金最適管理過程，研究方向針對 基金保管者對於上述兩種基金所面臨的風險下，如何在風險暴露程度最小之情況下，追 求退休基金之最適資產配置。綜合Myners研究和本文研究觀點，主要結論如下﹕ (一明) 確的基金提撥制度：不同性質退休制度下，其基金提撥方式應用不同，反應出的基金負 債的結構也有所不同，以確定給付制下，基金負債深受薪資水準、服務年資、年齡和死 亡機率等因素之影響。(二)退休基金資產配置的管理：在考量基金盈餘和提撥風險下， 基金之資產配置應該以與基金負債高度相關之資產為主，基金投資管理者的目標在於規 避上述之風險下，追求基金盈餘合理規範下之最適投資組合配置。本文以我國公務人員 退撫基金為例，其基金最小風險暴露下之最適投資組合應該以固定收益型和委託經營之 資產類別為主，相對地減少風險性資產的配置。 (三)基金績效評估的改變：傳統之基金 績效評估是以「相對的」觀念，比較市場基準指標股市大盤指標( 或同等類型投資團體) 之績效為目標，投資報酬率和投資風險是主要決定因素。而 LDPA績效評估方法注重基 金負債面的管理，績效評估中主要要素是資產負債表負債面-基金負債之現值由退休基( 金精算顧問精算決定的) 、未來預期負債支付率和LDA資產之客觀基準報酬率。 關鍵字： 退休基金管理、策略性資產配置、退休基金負債、負債趨動績效評估、負債趨 動資產。 Abstract This paper intends to explore the optimal fund management supposed that fund managers are concerning for surplus risk and contribution risk. The methodology of the research is to find that when the scheme sponsors consider both of the above risks, how they will perform to minimize those risks and explore the optimal asset allocation of pension scheme. Wrapping up Myners report and this thesiss results lead to some substances: First, every pension scheme will have a scheme-specific funding standard that reflects the maturity structure of the 1 國立高雄第一科技大學風險管理與保險系助理教授 2 國立高雄第一科技大學風險管理與保險系碩士生 3 國立高雄第一科技大學風險管理與保險系博士生 - 37 - 管理科學研究 Vol.3, No.1, 2006 liabilities of the scheme, and for