中国股市波动原因分析和走势展望.ppt

中国股市波动原因分析与走势展望 山东经济学院财政金融学院 王 荣 二00八年八月 这次“熊市”是中国开设股市以来最严重的一次 从2007年10月16日中国A股(沪)创下6124点历史记录以来，到2008年7月3日最低价2566点,仅仅八个半月,中国股市已大跌58%以上，不少股票甚至跌掉三分之二:中国石油开盘(601857)从48.6元跌到15.22元(7月29日收盘价),跌去68.7%;中国平安(601318)从149元跌到44.02元,跌去71%;云南铜业(000878)从98元跌到17.92元,跌去82% …… 上证指数从05年6月的998点一路上涨到6124点,涨幅超过500%,使得上交所股票市值从05年底的第21位跃升至07年底的全球前六(港交所之前) 股市上半年蒸发掉14万亿超过GDP总额 2008年上半年GDP总额130619亿元,增速10.4%; 截止到2008年6月30日收盘,沪深A股总市值17.8万亿; 与中国股市去年底总市值32.46万亿相比,缩水14.66万亿,意味着股市半年下跌,已将全国同期创造的财富全部化为乌有,甚至还欠下1万多亿的债。 到底是什么原因导致中国股市暴跌呢? CPI上涨, 对中国经济发展失去信心? 全球股市特别是越南股价大跌,触发金融危机? 外资热钱釜底抽薪,回国抄底? 美国次贷风波影响?人民币升值影响? 市盈率过高?上市公司质地太差? 管理层失误?股市扩容速度过快? 大小非减持?机构砸盘? 散户恐慌性抛盘? 股市前期上涨太高,是正常下跌回归? 一、影响股票投资价值的内在因素分析 1、净资产：是决定股票投资价值的重要基准：净值与股价成正比关系； 2、盈利水平：基本因素之一(正比)； 3、股利政策：直接影响股票投资价值； 4、股份分割(拆股)：通常刺激股价上升； 5、增资或减资； 6、资产重组：价值重估，股价剧烈波动。 二、影响股票投资价值的外在因素分析 一）宏观经济分析，确定股市大势； 二）中观行业分析：选择理想的行业； 三）微观公司分析：选择具体投资股票； 四）心理分析：通常会刺激股价上升： 1、个体心理分析：解决投资心理障碍； 2、群体心理分析：保持正确观察视角。 一）宏观经济分析，确定股市走势 1、宏观政治分析是基本分析的首要任务 政治因素：政权、战争、法律制度、国际政治的重大变化、对外关系变化及政策变动等 2、宏观经济分析是基本分析的基石 1)通常下宏观经济形势对股市影响―正相关：例美国、香港、中国经济周期与指数对应 2)中国宏观经济对股市影响的独特性：不相关/负相关 3)政府的政策导向对中国股市影响最大 3、供求关系是中国股市涨跌的原动力 1)通货膨胀；2)利率变动；3)汇率变动；4)具体政策 美国经济同期与道琼斯指数走势力强相关 年份 GDP(万亿＄) 道琼斯指数区间 40—53 100—250点 54—63 59:0.5 250--750点(三大波浪) 64—82 70:1;77:2;81:3 750—1000(74年600) 83—86 85：4 1000--2000点 87—92 88：5；92：6 2000--3000点 92—2000 95：7；97：8 3000--11400点 1987年前，道指始终没有突破2000点，但当GDP达到近5万亿后，则突飞猛进，成长来源于新经济增长。 1925年1$,到1994年财富增长情况: 中国经济从中长期看与股市发展呈同向变化 中国股市历年政策回顾与股市发展高度相关 1)通货膨胀对股市的影响 1、通胀导致投资者产生保值心理； 2、通胀影响经济景气，股价影响景气变动； 2)利率变动对中国股市的影响最大 1、从趋势上说利率与股市走势呈反方向运行 2、近年来我国利率调整的实证考察： 从1993年7月恢复保值贴补； 96年5月至02年2月连续八次降息(10.98%↓1.98%) 04年10月至07年底连续八次升息(1.98%↑4.14%) 03年9月21日至08年6月7日20次上调存款准备金,准备金率由最初6%升至17.5%。 1993年7月，恢复保值储蓄（3年期存款）； 1996年4月1日，停办保值储蓄（贴补率为6%） 1996年5月1日，首次降息，历时超过2年的大牛市由此拉开序幕； 1996年8月23日,第二次降息，对沪深股市带来新的刺激，并在当年年底冲上了历史的高峰； 1997年10月23日,第三次降息，之后发行的两个长期品种的国债异常火爆； 1998年3月25日,第四次降息，为国企改革创造了良好的资金环境； 1998年7月1日,第五次