2017年9月国际金融市场走势述评究报告.PDF

城市金融研究所 研 美联储 “缩 ”会否开启美元反弹之旅？ ——2017年9月国际金融市场走势述评 究 报 要点:  美联储宣布将于10月开启“缩表”年内再加息一 告 次的概率较大 并在未来两到三年内循序渐进地加 息。  年初以来 “美元独弱”局面主导汇市 主要原因如 下：欧洲货币政策超预期转 “鹰”，美联储货币政 策转向预期对美元走势的影响减弱 特朗普政策的 不确定性及 “弱美元”倾向。 2017年第99期  结合美联储缩表及加息的节奏安排 以及欧洲央行 货币政策转向的可能性 我们认为 年内美元指数 2017.9.28 有望在持续震荡中温和反弹。美元汇率中长期是否 走强仍受特朗普税改方案能否顺利实施 美国财政 赤字及债务问题是否恶化等多重因素制约。  受美联储缩表、加息的影响 美债收益率有望继续 执笔：马素红 上行 国际金价前期涨势受到抑制 或将高位震荡。 suhong.ma@ 重要声明：本报告中的原始数据来源于官方统计机构和市场研究机构已公开的资料，但不保证所载信息的准确性和完整性。 本报告不代表研究人员所在机构的观点和意见，不构成对阅读者的任何投资建议。本报告 （含标识和宣传语）的版权为中 国工商银行城市金融研究所所有，仅供内部参阅，未经作者书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、 上网、引用或向其他人分发。 美联储 “缩 ”会否开启美元反弹之旅？ 美联储近期宣布将于10月开启 “缩表”，并在未来两到 三年内循序渐进地加息。尽管美联储此前已就缩表、加息的 节奏与市场进行了较为充分的沟通，但议息会声明公布之 后，还是引发了全球金融市场的短期波动。美元应声反弹， 美债收益率上涨，国际金价下挫，全球股市震荡。目前的短 期走势是否会延续？美联储缩表时代，各大金融资产板块将 何去何从？我们尝试对此进行分析。 一、美联储如期 “缩表”，年内还可能再次加息 美联储9月21 日议息会议声明，维持联邦基金利率区 间不变（1%-1.25%），同时宣布从10月开始缩减资产负债表， 根据其缩表方案，美联储今年底之前将缩减资产负债表约 300亿美元，占其总资产的0.7%；到2018年底前，缩表规 模约4000亿美元。缩表过程预计将持续到2020-2023年， 届时美联储资产负债表的规模可能会在 3.3万亿美元左右， 低于现有规模但高于危机前水平。 美联储利率点阵图呈现 “近鹰远鸽”的特点，预示今年 内美联储将再加息一次，2018加息 3次，2019年加息2次， 2020年加息1次达到2.875%的利率中位值。 尽管美联储已经就缩表及加息的步伐与市场做了沟通， 但其此次声明发布后仍然引发了金融市场波动。声明发布的 2 全球研究 2017.9.2 第99期 9月21 日当日，10年期美债收益率由2.23%上升至2.28%， 美元指数由91.6大幅跃升至92.6，美股短线下挫，但之后 快速翻红，黄金跌至1300下方。 美联储开启 “缩表”，并将与未