资金时间价值含义（一）.docxVIP

PAGE PAGE 1 资金时间价值含义 当货币作为社会生产资金（或资本）参与再生产过程，就会带来利润，即得到增殖。货币的这种增殖现象一般称为货币的时间价值，或称为资金的时间价值。 资金时间价值的理论具有广泛的实用性，在项目的经济评价中，根据此原理，可将不同时间的费用或效益折算为同一时点的等值费用或效益，并进行方案优选，有利于有效地利用资金，发挥投资的经济效益。 静态分析与动态分析 在进行项目（或方案）的经济评价，分析计算项目在经济寿命期（或计算期）内各年发生的费用与效益时，按是否考虑资金的时间价值可以分为静态分析与动态分析两种方法。 年序 0 1 2 3 4 5 净现金流量 方案A -12000 5000 7000 7000 7000 5000 方案B -12000 3000 7000 7000 7000 7000 例如：某单位准备选用两台同样目的的设备A、B,在经济寿命期内，各年的净现金流量如下表： 由上表可风方案A、B寿命期内的净现金流量均为19000元，若不考虑资金时间价值，按5年平均收益计算设备A、B的投资收益率分别为： 静态投资收益率A=[(5000+7000*3+5000)/5]/12000=51.67% 静态投资收益率B=[(3000+7000*4)/5]/12000 =51.67% 可以认为方案A、B有同样的经济效益。 但是，只要加以分析就可看出A方案第一年的净现金流量为5000元，B方案为3000元，第五年B方案净现金流量为7000元，A方案净现金流量为5000元，其它各年的净现金流量均相等，这说明A方案在第一年比B方案的第一年多得2000元，即A方案比B方案早四年得到2000元，因这2000元可作为其它用途带来效益，所以，A方案优于B方案。这就是考虑了资金时间价值，用动态分析方法得出的结论。 从上例可以看出，动态分析方法就是在对项目进行经济评价和方案比较时，不仅要对项目经济寿命期（或计算期）内各年发生的费用与效益进行全面的预测和计算，还要考虑各费用或效益发生的时间，并计算资金的时间价值。在进行项目评价和方法比较时，把发生在不同时间的费用和效益按要求的收益率计算为某一特定时点或时期的费用和效益，然后再进行评价和比较。 从上例中的两台设备，若要求达到的取低收益率为10%，将两方案各年的净现金流量折算到年序0（即0点）的值，可得到： 年序 0 1 2 3 4 5 方案A -12000 5000 7000 7000 7000 5000 折现系数10% 1.0000 0.90909 0.82645 0.75132 0.68302 0.62392 净现值 -12000 4545.45 5785.12 5259.2 4781.09 3104.6 累计净现值 -12000 -7454.55 -1669.43 3589.78 8370.87 11475.47 方案B -12000 3000 7000 7000 7000 7000 折现系数10% 1.0000 0.90909 0.82645 0.75132 0.68302 0.62392 净现值 -12000 2727.27 5785.12 5259.2 4781.09 4346.45 累计净现值 -12000 -9272.73 -3487.61 1771.51 6552.6 10899.05 A方案折算到0年的效益为11475元，B方案则为10899元，A方案比B方案多出576元。因此A方案优于B方案。 三、现金流量图 因资金具有时间价值，一定量的资金必须赋于相应的时间，才能表达其量的概念，两笔金额相同的资金，由于发生在不同的时间，其价值是不同的，为便于对项目进行经济评价和对方案进行比较，反映项目和各技术方案费用、效益的大小和相应发生的时间，因此需要用一个平面坐标系来反映项目经济活动的全过程，见下图： 0 1 2 3 4 5 n-2 n-1 n 图1-1 图中X轴表示一个从0开始到n的时间序列，每一个坐标刻度表示一个时间单位（或一个时期）。随计息时间长短的不同，时间单位可以取年、半年、季、月等，0表示该时间序列的起点，通常以现时为0点，同时它又是第一个计息期的起始点。从1至n分别代表各计息期的终点，第1个计息期的终点，也是第2个计息期的起始点，纵坐标Y轴表示发生的费用或效益的金额。在每一坐标刻度上的箭头，例如发生在刻度为3上的箭头，表示发生在第3个计息期末的费用或效益额，箭头在X轴上部的，表示效益；箭头在X轴下部的，表示发生的费用，因为是示意图，费用或效益额的大小，