路网贯通效应显着.PDFVIP

路网贯通效应显著 方方正证券研究中心正 证 券 研 究 中 心 楚天高速 （600035） 公司研究 ·年报点评 2009.4.21 增持 2009年年报点评 当前股价 7.14 交通运输行业分析师：李莹莹 交通运输-高速公路 电话：(8610 2009 年公司实现营业收入7.72亿元，同比增长7.59%；营业利润4.03 亿元，同比微增0.23%；归属于母公司所有者的净利润2.99亿元，同比下降 邮件：liyingying@ 0.87%；每股收益0.32元。每10股拟派发现金红利0.8元。 联系人：傅敏 ※ 道路业务成本上升令利润总额略有下降 电话：(86731 公司收入主要来自于道路通行费收入，2009 年公司车流量同比增 电邮：fumin@ 长 11.19%，实现通行费收入7.56 亿元，同比增长7.23%。收入增加的 同时，利润总额略有下降，主要系公路业务成本同比上升了18.9%，致 使营业利润率下降3.72 个百分点至62.12%。 市场数据 ※ 沪蓉西贯通诱增汉宜高速车流量快速增长 总市值（亿元） 66.52 总股本（亿股） 9.32 沪渝西高速公路于2009 年 12 月18 日建成通车，结束了汉宜高速 断头路的历史，川渝与湖北之间公路沟通不畅的情况得到明显缓解，对 流通股本（亿股） 9.32 汉宜高速车流量带来明显诱增作用。2010 年 1-3 月汉宜高速车流量同 12 个月最高/最低（元） 8.5/4.57 比增长17.04%，且呈逐月加快趋势，3 月同比增速达 34.54%，路网贯 主要股东 湖北省高速公路集团有限公司 通效应十分明显。从车型结构来看，符合我们前期认为川渝地区的新增 车辆应以货车为主的判断，1-3 月特大型车车流量同比增速达75.48%， 公司相对沪深300 指数表现 在公司车流量占比由2009 年1 季度的11.1%迅速上升到目前的16.6%； 3 月大型车和特大型车合计同比增长49.31%。货车比重的上升将明显提 60% 升公司的单车收入水平，1 季度通行费收入有望达到25%以上。 40% 随着四川重建、川渝区域经济的快速发展以及沿海产业向西部地区 的转移，以及湖北省12 万亿的投资计划，汉宜高速未来的车流量增长 20% 也值得期待。且日后的货车占比将继续提高，进而提升公司盈利能力。 0% ※ 武荆高速未来分流有限 -20% 预计今年通车的武荆高速未来分流的将主要是经由汉宜高速北上 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 的