彩&票行业海外对比报告-英法德意各有千秋.pdf

专题研究|轻工制造 2016 年09 月01 日 证券研究报告 Tabl e_Title 彩票行业海外对比报告之欧洲篇 英法德意各有千秋，他山之石可以攻玉 Table_AuthorHorizont al 分析师： 申 烨 S0260514080002 020 shenye@ Table_Summary  聚焦欧洲彩票市场，解析不同运营模式 在彩票行业海外比较报告的第一篇中，我们已经对文化共鸣很强的台湾彩票行业进行过深入的分析。欧洲作 为博彩（彩票）业最发达的大洲，其整体的运营模式已达到相当成熟的程度，因此我们将目光转向更加完善 的欧洲彩票市场，以英法意德这四个国家作为研究对象，对其发展路径和市场现状进行详尽的研究，希望得 出重要的启示。  法国彩票：国有彩票企业的成功经验 法国国家游戏集团是唯一允许发行彩票的国有公司，通过员工持股的方式将公司与职工、批发商的利益绑定， 有利于公司总体经营效益的提高和长期的发展。同时，法国政府从各方面对国家游戏集团实行严格的监管， 有效地帮助其树立起良好的国企形象。  英国彩票：牌照竞标促进效率最大化 英国国家彩票的经营权是由企业竞争牌照取得，公司作为盈利主体，比政府经营更加重视经营效益和管理效 率。特许运营商卡梅洛特公司的发行费用仅占彩票销售收入的5%，资金的九成以各种形式回馈大众，因此国 家彩票拥有“欧洲最有效率和最经济的彩票”的美誉。该公司在营销推广和渠道建设上的成绩也十分亮眼，通过 极具吸引力的广告、流行的主题活动、社交化的线上平台，成功地将国家彩票的品牌植入人心。  欧洲其他主流国家的借鉴 意大利足球彩票与中国体育彩票的管理模式相似，均由国家有关机构全权负责彩票的发行、管理和销售，但 是其管理结构更清晰，职权划分更明确。足球彩票作为意大利体育产业的重要支柱，35%的彩票销售额投入 到体育建设上。德国彩票业的模式与美国相似，由各州政府独立运作，十分注重青少年保护和防范购彩上瘾， 将责任理念深入到彩票工作的方方面面，已经进入到“责任为先”的后销量时代。  中国彩票业高速增长可期，三大核心逻辑推动市场发展 我们认为有三大逻辑支撑中国彩票业的持续发展，第一，公益金占财政收入比重不断上升，其社会贡献不可 忽视，国家政策红利的持续释放将大大推动彩票产业链的发展；第二，体育产业站上资本风口，彩票成变现 重要渠道；第三，渠道优势促进销售爆发，互联网售彩开放初现曙光。我们坚信“深蹲是为了更好地起跳” ，互 联网/渠道的开放乃大势所趋，短期的停售是为了解决行业快速发展过程中的症结，促进行业良性健康发展。  风险提示 行业政策的突然转向可能抑制行业的整体发展；个别黑天鹅事件导致政府延迟或暂停相关彩票牌照的发放。 Table_Report 相关研究： 天音控股（000829 ）深度报告：强势布局彩票产业，跨界成长协同发力！