投资与项目路演交流之2020年股权投资展望.docx

一、2019年回顾：行业依然处于调整期 1. 募资降幅收窄，美元基金逆势而上 2. 投资持续低迷 3. 科创板开闸，VC、PE迎来退出盛宴 二、私募股权行业未来趋势： 1. 退出渠道拓宽，行业逐步复苏 2. 发展空间仍大，份额向头部集中 3. 融资渠道更加多元化 4. 投资趋向早期化、硬核化 一、2019年回顾：行业依然处于调整期 1. 募资降幅收窄，美元基金逆势而上 2019年VC/PE市场的募资困境并没有改善，反而渐成常态。在金融去杠杆、银行等募资通道受阻及经济下行环境的影响下，基金的募集数量及规模持续走低。据投中数据，2019年前9月，VC/PE完成募集基金412支，完成募集基金规模1040亿美元，与2018年相比，虽然数量骤减51.98%，但由于有部分大额募资，募集规模略降6.81%。从分类来看，成长基金和创投基金募集的数量较多，其中成长基金是规模增长的主力。 图表 1 VC/PE募集资金数量 数据来源：CVSource，海银财富研究部 图表 2 VC/PE募集资金规模 数据来源：CVSource，海银财富研究部 图表 3 2019年1-9月不同类型基金完成募集的数量及规模 数据来源：CVSource，海银财富研究部 值得一提的是，由于在投向上相对灵活，主要退出渠道（香港、美国等境外市场）的上市门槛也比较宽松，美元基金凭借这些独特优势，在整体募集惨淡的情况下逆势而上，美元基金的募集规模占比逐年上升。据投中数据，2019年前9月共有23支美元基金完成募集，规模达223.2亿美元，单笔基金募资均值近10亿美元。其中募集超过20亿美元的大额基金有5支，规模最大的为TPG亚洲资本，完成第七期基金的募资，超额募集超46亿美元，此外还有45亿美元的华平中国二号基金，28亿美元的中信资本第四支中国并购基金、25亿美元的德弘资本首期基金和超20亿美元的大钲资本美元一期基金。 图表 4 美元基金募集规模占比 数据来源：CVSource，海银财富研究部 图表 5 2019年1-9月TOP5募集规模的美元基金 数据来源：CVSource，海银财富研究部 2. 投资持续低迷 基金募资困难导致资金收紧，投资也同样低迷，投资案件数和规模同比大幅减少，接近腰斩。据投中数据，2019年前9月，创投（投资轮次处于种子轮至C轮的投资）市场投资案例2818起，投资规模350.69亿美元，与2018年同期相比数量和规模分别减少了53.44%和58.84%。私募股权（投资轮次处于D轮及以后的投资）市场也明显收缩，2019年前9月投资案例有1357起，投资规模470.07亿美元，与2018年相比数量和规模分别减少了17.96%和52.80%。平均单笔投资金额大幅下滑。 图表 6 创投市场（VC）市场投资数量 数据来源：CVSource，海银财富研究部 图表 7 创投市场（VC）市场投资规模 数据来源：CVSource，海银财富研究部 图表 8 私募股权市场（PE）市场投资数量 数据来源：CVSource，海银财富研究部 图表 9 私募股权市场（PE）市场投资规模 数据来源：CVSource，海银财富研究部 从行业投资情况来看，据投中数据，中国VC市场的投资热点集中在医疗健康、互联网、IT及信息化等领域，投资金额分别达到53.26、48.19、40.94亿美元。TOP3合计投资金额占比40.60%，人工智能、金融、汽车行业、制造业、企业服务、房地产、区块链等领域投资金额也较高，以上TOP10行业合计投资金额占比81.53%。 图表 10 2019年1-9月VC市场细分行业投资金额及案例数量占比 数据来源：CVSource，海银财富研究部 不同于VC对早期高科技产业的偏好，PE投资主要聚焦于企业生命周期的成长和成熟期，因此重点投资行业也是相对成熟的产业。据投中数据，从投资金额来看，制造业遥遥领先，投资金额高达75.51亿美元，其次是汽车行业和互联网，投资金额分别达到46.17和43.46亿美元。医疗健康、金融、运输物流、生活服务、体育、IT及信息化、人工智能也是重点投资领域，以上TOP10行业投资金额占比达到75.97%。 图表 11 2019年1-9月PE市场细分行业投资金额及案例数量占比 数据来源：CVSource，海银财富研究部 3. 科创板开闸，VC、PE迎来退出盛宴 据投中数据，2019年前9月，共127家具有VC/PE背景的中企实现上市，总账面退出回报规模为2495亿元，同比增加65.45%。由于科创板企业集中上市，7月退出账面回报金额达到926.24亿元，为年内最高。平均账面回报率波动显著，6月份达到顶峰。 2019年科创板的推出是资本市场的重大创新之举，不仅为高科技企业提供了新的融资渠道，也使得VC、PE机构有了更多的退出方式选择。 随着科创板在7月