5G产业深度报告：从基础设施到产业应用全面盘点.pdf

证券研究报告 行业报告 | 行业投资策略 2019年12月12日 计算机 5G应用落地元年，安可安全加速推进 作者： 分析师 沈海兵 SAC执业证书编号：S1110517030001 行业评级：强于大市（维持评级） 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 上次评级：强于大市 1 目录 一、2019年回顾：板块超额收益明显，机构超配比例不高 二、5G大规模商用在即，从基础设施到应用全面受益 三、安可开始规模化落地，竞争格局和新领域将是关注重点 四、政策利好不断，网络安全景气度有望进一步提升 五、医疗信息化政策红利持续，医保IT迎来关键建设期 六、新技术不断赋能产业，To B端商业持续成长 七、投资建议 八、风险提示 风险提示：宏观经济波动影响行业投资风险、5G商用速度不及预期、安全可控产品性能表现不及预期、 政府投资规模不及预期、下游客户购买意愿不及预期、技术换代风险、政策落地不及预期风险。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 一、2019年回顾：板块超额收益明显，机构超配比例不高  1.1、出现行业性机会，ETC/安可/金融IT等板块超额收益明显  1.2、收入增速有所放缓，扣非利润明显改善  1.3、估值略低于历史均值，机构超配比例不高 3 1.1、出现行业性机会， ETC/安可/安全等板块超额收益明显  截止2019年11月30日收盘，计算机指数上涨37.48% ，同期，沪深300指数上涨27.17% ，创业板指上涨 33.14% ，板块表现好于指数。在申万所有板块中，计算机板块涨幅排名第五，超额收益明显。 图：计算机板块跑赢大盘 图：计算机板块涨幅排名第五 资料来源：Wind ，天风证券研究所 资料来源： Wind ，天风证券研究所 4 1.1、出现行业性机会， ETC/安可/安全等板块超额收益明显  ETC、安可、金融IT板块表现最为突出。截至2019年11月30日收盘，ETC、自主可控、网络安全相关板块 整体涨幅分别为345.72%、 80.36%、76.17% ，板块表现突出。 图：计算机各子版块涨跌幅 资料来源：Wind ，天风证券研究所 5 1.2、收入增速有所放缓，扣非利润明显改善  收入增速有所放缓，扣非利润明显改善。计算机板块剔除无同口径数据公司、次新股、并购重组公司后，选 取了具备近3年同口径比较标准的131家公司，以此为板块分析样本。板块归母净利润增速中位数为6.5% ， 稍有下滑，环比下降2.3pct ，同比下降7.1pct。但扣非归母净利润端延续复苏迹象，前三季度扣非归母净利 润增速中位数11% ，较中报再有2.4pct的环比上升。 图：收入增速略有放缓 图：扣非利润明显改善 资料来源：Wind ，天风证券研究所 资料来源：Wind ，天风证券研究所 6 1.3、估值略低于历史均值，机构超配比例不高  估值水平略低于历史均值。截至2019年11月30日，计算机（申万）板块P/E估值为55.04倍，