汽车行业2020年度投资策略和分析报告：否极泰来1225.pdfVIP

汽车 | 证券研究报告 — 行业深度 2019 年12 月20 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 [Table_Title] 汽车行业2020 年度策略 否极泰来 公司名称 股票代码 股价(人民币) 评级 受宏观经济增速放缓、中美贸易摩擦、消费者需求下降、国五去库存等因素 长安汽车 000625.SZ 9.42 买入 影响，2019 年1-11 月汽车销量同比下降9.1%。我们预计2020 年车市将小 上汽集团 600104.SH 23.88 买入 幅回暖，全行业共销售汽车2,598 万辆，同比增长1.0%；其中乘用车2,170 长城汽车 601633.SH 9.05 买入 万辆，同比增长1.4%；商用车428 万辆，同比下滑0.9% ；新能源汽车销售 比亚迪 002594.SZ 44.70 买入 有望达到160 万辆。国内汽车人均保有量仍较低，出口有望成为长期增长点， 华域汽车 600741.SH 24.90 买入 行业空间依旧广阔。1）整车领域，乘用车销量有望逐步回暖，建议关注综 合竞争力突出的龙头企业与估值水平较低且边际将有所改善的个股，推荐长 万里扬 002434.SZ 9.45 买入 安汽车、上汽集团、长城汽车，关注广汽集团；2）零部件领域，建议布局 伯特利 603596.SH 21.93 买入 产品升级、客户拓展等高增长细分领域以及估值较低业绩回暖的个股，重点 拓普集团 601689.SH 17.68 买入 推荐万里扬、伯特利、华域汽车等；3）新能源汽车销量短期承压，长期空 凯众股份 603037.SH 16.82 买入 间广阔，2020 年有望恢复高增长，重点推荐技术及资本实力较强的龙头企 福耀玻璃 600660.SH 22.98 增持 业比亚迪，以及受益特斯拉及大众MEB 国产的拓普集团、华域汽车等；4） 智能网联领域，辅助驾驶加速渗透，L3 产品陆续量产，5G 开启商用化进程 资料来源：万得，中银国际证券 将推动车联网发展，推荐伯特利，关注均胜电子、德赛西威、保隆科技。考 以2019 年 12 月18 日当地货币收市价为标准 虑到汽车板块估值水平处于历史较低水平，行业基本面有望逐步回暖，且新 能源及智能网联等具有较好的发展前景，维持板块评级强于大市。 支撑评级的要点 主要催化剂/ 事件  乘用车关注集中化与边际改善，重卡有望维持高景气度。汽车本轮库存 周期即将见底，乘用车市场后续基数较低，预计销量有望逐渐回暖，并  汽车销量复苏； 迎来新一轮复苏周期。我们预计2020 年乘用车2,170 万辆，同比增长1.4% ，  产业政策出台。 乘用车投资关注两条主线，1）集中度提升，推荐上汽集团、长城汽车， 关注广汽集团；2）边际改善，推荐长安汽车。受环保加严、淘汰国三车 与严查超载等因素影响，预计2020 年重卡有望维持高景气度，建议关注