五章财务管理教学提纲.ppt

企業的支出 收益支出(Revenue Expenditure) 例如電費、廣告費等，費用的支付與受益的時間皆發生在同一會計年度。 資本支出(Capital Expenditure) 資本支出為長期性且不經常性發生的支出，例如新廠房的設置成本、機器設備的購買成本等，這些成本的效益會延伸到以後的會計年度。 資本支出一般是與長期資產的購買有關，往往支付的金額較大，一旦決策定案且付諸執行，則管理者不易變更其決定 資本預算決策 接受或拒絕決策(Acceptance-or-rejection decision) 決定是否接受某一特定的資本投資計畫，所需的資金已足夠或預期可達到？ 其決策準則是該計畫的預期效益要超過公司既定目標 資本分配決策(Capital-rationing decision)或稱為偏好決策(Preference selection) 如何把公司有限的資源，適當的分配到各項投資計畫，使企業整體效益提昇 資本預算之特性 投入資源數額龐大 時間期限較長 決策結果難以改變 與公司之長期策略或目標需密合 不可避免面對風險及不確定性 評估方法 現金流量折現評估 非現金流量折現評估 現金流量折現 淨現值法(Net Present Value Method 簡稱 NPV) 內部報酬率法(Internal Rate of Return Method 簡稱 IRR) 獲利能力指數法(Profitability Index method 簡稱PI) 非現金流量折現 還本期間法(Payback Period Method) 會計報酬率法(Accounting Rate of Return；或平均報酬率(Average Rate of Return) 簡稱ARR 平均會計報酬率法(ARR) 還本期與折現還本期法(PM) 淨現值法(NPV) 內部報酬率法(IRR) 淨現值與內部報酬率之比較 評估方法之比較與範例 企業採用資本預算方法之概況 平均會計報酬率法 平均會計報酬率 (Average Accounting Return, AAR)：以會計資料為 基礎，評估投資計畫是否可行。 分子「淨利」：會計報表中的稅後淨利(部分公司以稅前淨利計算) 分母「平均投資」：投資計畫案之平均帳面價值 若AAR大於取捨標準，則接受該計畫；反之，若AAR小於取捨標準，則否決該計畫。 年度 0 1 2 3 4 投資金額 ($4,000) 收入 $5,000 6,000 4,000 3,000 成本 (3,000) (3,600) (2,400) (1,800) 折舊 (1,000) (1,000) (1,000) (1,000) 稅前盈餘 $1,000 1,400 600 200 所得稅 (250) (350) (150) (50) 淨利 $750 1,050 450 150 婷婷公司欲花費4,000,000購買一批設備製造新產品，設備的耐用年限為4年，以直線法折舊，無殘值， 所得稅率25% ， 預計收入如下，請計算其AAR 。 答案 優點： 易懂易用、會計資料易取得 假設收益是平穩 缺點： 未使用現金流量的觀念，且未考慮貨幣時間價值，不夠客觀； 易受所使用的會計折舊方法而影響報酬率的大小； ARR的優與缺 還本期間法 (Payback Period) 或回收期間法 衡量一專案現金流量從期初投入到回收原始成本所需要的時間(期數)。 評估準則：接受能在一定期間回收原始成本的計畫，且回收期間愈短愈好。 還本期間法 例題1： 成龍公司進行A投資計畫的原始投資金額為$500萬，而公司在往後5年分別可回收$100萬、 $150萬、 $150萬、 $150萬及$200萬，其現金流量表如下： 答案 優點： 易懂易用 缺點： 忽略了貨幣的時間價值 忽視過了還本期間之後的現金流量 還本期的優與缺 即修正的還本期間法，加入考量每期現金回收的淨現金流量現值後，再計算其原始投資金額的回收年限。 折現還本期間 (Discounted Payback Period )法 承上題，假設資本成本為10% ，則該計畫之「折現還本期間」為何？ 答案 優點： 易懂易用 考慮了貨幣的時間價值 缺點： 忽視過了還本期間之後的現金流量 折現還本期的優與缺 評估考量了貨幣的時間價值，將計畫期間內所有的現金流量，以一適當的折現率折現，計算這些現金流量的現值總合後，即可求得計畫的淨現值 (NPV) 若NPV為正，表示公司可獲利，可接受該計畫； 反之，NPV若為負，則應拒絕該計畫。 若同時考量兩個以上的互斥方案，則應選擇NPV最高的計畫。 淨現值法(Net Present Value, NPV) 估計預期投入的金額及各期回收的現金流