20170309-招商证券-医药生物行业专题报告：福建药采支付方案深度透析：医保掌控话语权，利好进口替代品种.pdfVIP

证券研究报告 | 行业专题报告 日用消费 | 医药生物 推荐 （维持） 医保掌控话语权，利好进口替代品种 2017 年03 月09 日 福建药采支付方案深度透析 上证指数 3241 福建省近日公布 《药品联合限价阳光采购目录（第一批）及医保最高销售限价和 医保支付结算价》，市场关注力度大。我们对福建药采支付方案进行深度解析， 行业规模 方案的亮点在于医保掌控药品定价和使用权，招标影响力趋弱。方案有助于提升 占比% 股票家数（只） 232 7.4 医保资金使用效率，在降药价同时兼顾不同客户群体用药需求，鼓励进口替代。 总市值 （亿元） 32620 6.0 我们认为方案符合目前政策走向，对其他地区或有示范意义。 流通市值（亿元） 23657 5.8  福建方案整体点评。1、值得重视，但是否全国推广还存疑，三明模式掌门人 行业指数 詹积富在福建既管招标又管医保，因此可以设计这一统筹方案；但其他省份 招标和医保是不同部门分管，相互之间难以合作；国家是否强制推广，一定 % 1m 6m 12m 绝对表现 3.2 0.3 20.9 是看该方案的最终效果，一旦出现药品质量问题或供应问题，或者患者由于 相对表现 1.3 -3.0 9.9 常用药报销下降而闹事，都会影响该方案的推广；2、一些经验有可能被其他 省份借鉴：医保掌握话语权，产品分组及支付标准制定均符合目前的政策方 (%) 医药生物 沪深300 30 向。在一致性评价尚未完成的情况下，对于原研、高端仿制药品与一般仿制 ) % 25 ( 药并没有按照通用名进行一刀切，患者经济条件许可的情况下依然有高质原 20 研药品可用。可以说，福建在医保基金整体可控的情况下，在严格执行低价 15 10 策略同时兼顾了不同群体的用药需求。我们整体判断方案具备示范意义。 5 0  福建方案中重点品种情况：心血管类以外的品牌中成药价格稳健。心血管类 -5 中成药，尤其是主要在医院销售的品种降价明显，预计对全国范围内相关价 Mar/16 Jun/16 Oct/16 Feb/17 格的影响将会逐渐显现；新一轮的联合限价可能加速药品进口替代过程。在 资料来源：贝格数据、招商证券 福建新一轮的限价政策下，某进口替代的领域出现了国产产品加速降价的情 相关报告 况，通过价格的全国联动，福建此举有可能会大大加速某些领域例如重组人 1、《《2017 版医保目录》出台点评— 促卵泡激素、阿卡波糖、阿那曲唑片等进口替代的进程，并在该过程中催生 重点关注产品新入目录的优质药企》 重磅品种。市场可能担心，二次议价会导致价格高的原研药更容易被医院采 2017-02-24 购 （因为议价差额归医院所有），但实际上，本次公示价格已经是原研药各 2 、《医药生物行业2016 年报业绩前 省最低中标价，原研企业给医院再次让利的可能性非常低。重组人胰岛素在 瞻—行业增速回升，个股分化加速》 福建阳光采购中，出现不可思议的一幕：不仅是国内企业100%报销，国外企 2017-02-16 业仅 80%报销，而且，国内企业的医保支付价格竟然高于国外企业。这将大 3、《血制品2016 年批签发报告—行 业批签发总体保持稳健增长》 大推动重组人胰岛素的进口替代。 2017-02-13  血液制品值得单独一提：血液制品在福建方案中采取直接挂网，其价