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中国PE发展趋势及案例分析王平 博士中科宏易创业投资管理集团 董事长目 录（一）PE的现状及发展趋势（二）PE投资中的尽职调查（三）上市案例被否原因分析 PE的现状及趋势一、PE的现状及趋势二、PE的发展机遇三、投资案例分析一、PE的现状及趋势PE的演变PE的现状PE的反思PE的趋势PE的演变1995200020052010早期私募投资科技股泡沫民企迅速增长行业整合私有化热潮风投及早期投资外资进入中国，以中外合资合作进行绿地项目投资为主阿里巴巴、搜狐，百度等科网公司成立创投市场慢慢进入成熟及饱和状态导致竞争加剧，许多基金的投资风格转向后期投资扩展期/后期少数股权投资少量对民企的少数股权投资部分外资对国营企业进行投资平安保险、交通银行等蓝筹公司的私有化资本市场的开放增加了对红筹公司或其他大型公司后期/上市前投资的机会A股的后期/上市前投资成为了许多基金的重点投资战略并购少量对民企控股式的并购同时对国营企业的控股型投资难以取得相关部门的批准行业整合、国营企业及部分综合民企在非核心业务上的退出导致控股性并购有所增加由于封闭的市场和薄弱的企业管治导致该时期的投资成功率相对较低创造了部分成功案例，但大多数公司并未取得成功部分私有化项目得到了巨大的收益许多上市前投资跟随股票市场的牛市取得了可观的回报持有期加长，目标回报率增加PE现状中国PE的投资PE化（中后期项目）Pre-IPO投资（同质化）中国PE的募集合格LP金融机构民间个人社保基金及国有企业PE的反思初级发展阶段的巨大泡沫：危险信号资本仍需寻找与企业如何完美的对接私募自身的市场定位：如何走在趋势前面把私募当作实业，从财技转为运营端正心态：脱下西装，与被投资企业共同耕耘PE的反思－PE于企业发展的重要性下一阶段中国私募股权已无法单独仰仗整体经济或行业本身的增长带动，面临的将是如何更多依靠企业自身因素获得超额投资回报。PE管理人通过对被投资企业提供增值服务，提高其内在价值，实现了多方共赢，从而给投资人创造高额回报。增值服务资本运作增值产业运营增值改善公司治理战略及运营管理优化资本结构团 队 建 设并 购 重 组业 务 支 持研究证实了拥有运营经验/背景的团队可达成更高回报数据来自95宗交易数据来自67宗交易执行的团队来自金融背景数据来自28宗交易执行的团对来自运营/咨询背景2311PE的趋势VC型（中早期投资）行业型（专注、专业）并购型（整合、提升） －海外，黑石投资集团、KKR、TPG； －亚太地区：太盟集团：传统私募基金为投资公司及投资者创造的价值退出再融资/部分退出基本业务重组基本业务重组帮助公司稳固主流业务。引进额外投资者，达到部分退出；财务重组，为投资公司担当财务顾问。新模式 -引进运营专才，改善管理，制定长远发展战略：增加市场份额，增强主流业务的表现，发掘新市场；帮助公司进行行业整合/兼并收购；加强企业管治，建立清晰的企业制度。退出再融资/部分退出基本业务重组经营改善、帮助公司经历快速的成长中国PE的趋势：创造价值目标增值/创造价值的环节确保公司增长的可持续性协助公司进行行业内并购替投资公司设计一系列应变设施建立更清晰的企业管治制度研究与其他投资公司创造协同优势的可能性为企业制定长期发展的战略二、中国PE的发展机遇中国企业IPO数量和融资金额分析 VC/PE背景中国企业IPO数量和融资金额分析 VC/PE背景中国企业IPO投资回报率分析中国PE的发展机遇中国企业IPO数量和融资金额分析 2010年第二季度，中国企业在境内外资本市场IPO融资活跃度与上季度相比相差不大。2010年第二季度共有106家中国企业IPO，与上季度持平；融资金额共计162.92亿美元，比上季度下降14.3%；平均每家企业融资1.54亿美元，比上季度下降14.0%。总体来看，相比于2009年第四季度出现的IPO井喷现象，2010年上半年中国企业IPO基本上处于稳步发展状态。中国PE的发展机遇VC/PE背景中国企业IPO数量和融资金额分析 2010年第二季度VC/PE背景中国企业境内外IPO数量和融资金额环比有所上升。VC/PE背景中国企业IPO数量共32家，环比上升33.3%；合计融资59.10亿美元，比上季度有较大幅度增长。 中国PE的发展机遇 VC/PE背景中国企业IPO投资回报率分析投资机构通过企业IPO实现退出案例达75起，IPO平均投资回报率为13.21倍。 三、中国PE的投资案例三五互联陆地方舟展迅通信十方控股 投资案例分析－案例：三五互联 投资案例分析－案例：陆地方舟 首次被投资企业估值4千万，二期被投资企业估值3亿，三期被投资企业估值11亿,四期被投资企业估值50亿；投资案例分析－案例：展迅通信投资案例分析－案例：十方控股 国内最大民营平面媒体运营商之一结果：于2010年1