疫情周期与市场运行分析报告：跨行业机遇与配置.pdfVIP

疫情周期与市场运行研判， 跨行业机遇与配置 2020 年02 月11 日 1 研究思路 一、梳理自上而下的宏观经济和行业的基本面运行逻辑。二、判断国际和顶层 政治取向、外生性调控政策、金融条件和投资风险平价。三、识别核心风格因 子、基于指数和可交易标的构建股票配置策略。四、依据短期市场风格、资金流 动和投资者行为的战术性建议。 • 宏观经济、行业、公司基本面的政策周期、景气周期和财务周期：国际宏观比较，主要 行业周期、规模空间和增长速率、利润周期、资本使用周期；制造性行业的投资、库存 与上下游价格；成长性行业的热点迭代、护城河和天花板；公司在行业中的地位和前景， 财务利润实现的时点。 • 宏观政策和市场条件：主要经济体宏观政策对比、权力主体的制衡关系、国际分工与合 作格局、国际金融和风险特征。静态分析、政策方向研判、市场预期和变化方向。金融 条件：利率市场结构、汇率、金融渠道、规模与杠杆、风险溢价。包含前瞻的市场估值： 指数化研究（经济体、行业和个股）、横向估值比较、z-score 。 • 机构的市场共识和行为：识别主要市场参与者对特定风险要素的风险偏好、调整和价格 错位。对于风险平价和最优组合的考量，对国别、资产类别、行业和公司的调仓。 • 阶段性行业配置建议和个股筛选：综合以上判断和信息，构建基于指数的行业权重建议， 优选可交易标的，形成可执行的投资策略。 2 回顾与展望 恒生指数 CALLS 策略研究成果 32,000 展望 1H2020 (更新至：2020-02-10) 消费攻守兼备，预计二季度 31,000 CPI 上扬、PPI 持稳 积极因素有所释放，预判风险点 精准的博弈时点，看市场 看估值修复瓶颈，市场 盘整需求和再布局机遇 分阶段取消加征关税，积极中提示潜 30,000 宏观政策腾挪空间下降， 分化将增强；讨论风 在风险 顶层应对和改革较为被动 险、政策、与情绪 维稳离岸汇率，主要 市场估值回归中值后， 宏观数据疲弱