云天化-投资价值分析报告：磷矿资源价值.pdf

云天化 （600096 ）公司深度报告 2020 年02 月12 日 证券研究报告 投资评级：推荐 （首次） 业绩有望迎来拐点，磷矿资源价值存在 报告日期：2020 年02 月12 日 市场数据 提升潜力 目前股价 4.82 总市值（亿元） 69.04 ——云天化 （600096）公司深度报告 流通市值（亿元） 63.69 总股本（万股） 143,243 流通股本（万股） 132,138 盈利预测 12 个月最高/ 最低 8.32/4.26 单位：百万元 2017A 2018A 2019E 2020E 202 1E 营业收入 55971 52979 56582 59439 62265 YoY(%) 6.3% -5.3% 6.8% 5.1% 4.8% 净利润 202 123 235 319 514 YoY(%) -106.0% -39.2% 91.7% 35.5% 61.1% 摊薄EPS 0.14 0.09 0.16 0.22 0.36 P/E(倍) 34.20 56.24 29.34 21.66 13.44 资料来源：长城证券研究所 核心观点  公司是国内磷肥龙头企业，一体化优势明显：公司是国内产能最大的磷肥 生产企业，生产基地主要集中在云南、内蒙及重庆。当前公司拥有磷矿采 选产能 1450 万吨/年，化肥总产能约 867 万吨/年，其中高浓度基础磷肥 股价表现 总产能约532 万吨/年（磷酸二铵445 万吨、磷酸一铵67 万吨、磷酸钙 50% 20 万吨等），公司主要生产装置的产能利用率均接近或达到设计水平，各 装置产能利用充分。另一方面，近些年，随着公司将亏损业务逐步剥离以 0% 及云天化集团将磷矿和磷肥等优质资