高级财务管理论文 三一重工并购普茨迈斯特案.doc

南京财经大学2012-2013年度第2学期《高级财务管理》课程考试 姓名： 林熙宇 班级 会计1003 学号 2101100317 龙象共舞—论三一重工收购德国普茨迈斯特案 摘要：2012年1月，三一重工与世界混凝土巨头德国 普茨迈斯特（Putzmeister）在 德国宣布，两家公司已达成正式协议，将在通过监管部门审核之后正式完成 合并。合并后，将显著提升三一重工的技术水平、丰富公司的产品组合、增强公司的综合能力、提高公司的市场占有率，同时我对存在的问题基础了建议。 关键字：三一重工 德国普茨迈斯特 收购 案例背景 （一）三一重工 三一集团有限公司始创于1989年。三一重工主要从事工程机械的研发、 制造、销售，产品包括建筑机械、筑路机械、起重机械等25大类120多个品种是全球工程机械制造商50强、全球最大的混凝土机械制造商、 中国企业500强、工程机械行业综合效益和竞争力最强企业、福布斯“中国顶尖企业”，中国最具成长力 自主品牌、中国最具竞争力品牌、中国工程机械行业标志性品牌、 亚洲品牌500强。股票代码600031， （二）普茨迈斯特 德国普茨迈斯特有限公司成立于1958，在业内有“大象”之美称。主要从事开发、生产和销售各类混凝土输送泵，工业泵及其辅助设备。目前，在全球最高建筑——阿联酋的迪拜塔，普茨迈斯特已经创造了603米的最新的混凝土输送高度世界纪录。 案例内容 （一）概要 2012年1月，三一重工与世界混凝土巨头德国 普茨迈斯特（Putzmeister）在 德国宣布，两家公司已达成正式协议，将在通过监管部门审核之后正式完成 合并。 （二）收购背景 在国家采取的房地产调控措施的大背景下，国内市场对建筑机械的需求减少，在这样的情形下，机械行业必然要寻其他出路，以求更好发展。因此，中国工程机械“三巨头”中联重科、三一重工、徐工机械，都在先后推进海外并购，大力开拓国际市场。经过多年打拼和国际金融危机催化，中国工程机械行业收获了两大机遇：第一，全球重型机械产业重心移到中国；第二，陷入危机的跨国巨头，向中国企业伸出被并购的橄榄枝。 2008年，中联重科收购全球混凝土机械排名第三的意大利CIFA；2011年， 徐工集团收购了欧洲两家零部件企业；而此次，三一重工宣布收购普茨迈斯特，联合中信产业基金，共同收购普茨迈斯特100%股权。 （三）收购过程 对大象的整个并购期，应从2011年12月20日，诺伯特· 2012年1月30日，与三一重工“预计2011年度实现归属母公司所有者的净利润与上年同期相比大幅增长”的捷报一并发布的“三一重工第四届董事会第十六次会议决议公告”显示，公司董事会审议通过了《关于收购德国普茨迈斯特公司的议案》。三一重工发布公告，公司控股子公司三一德国有限公司联合中信产业投资基金（香港）顾问有限公司（以下简称“ 根据协议，三一重工将联合中信产业基金，以现金对价3.6 亿欧元（折合人民币26.54 亿元）共同收购普茨迈斯特100%股权。其中三一重工出资90%，中信产业基金出资10%。这一幕，震动了全球工程机械行业，也打得竞争对手措手不及。 （四）收购结果 整个收购结束后，将显著提升三一重工的技术水平、丰富公司的产品组合，普茨迈斯特50多年建立起来的全球销售网络将成为三一国际化进程中的分水岭。 同时，三一重工2012年第一季度报告显示，公司一季度销售收入146.8亿元，同比增长4.9%；归属于上市公司股东的净利润28.04亿元，同比增长5.3%；均位居国内行业第一。三一重工的市场占有率也同时提高了。 图1 三一重工2008-2012年一季度净利润和营业收入趋势变化图 案例分析与效果评价 原因分析 法律背景 2009年6月，国家发改委发布了《关于完善境外投资项目管理有关问题的通知》：进行海外并购必须先拿到国家发改委的“路条”。同时，全部交割条件必须获得中国、欧盟及所投资项目所属国家政府有关主管部门的审批同意。这些法律条件为此次并购提供了有利的法律条件。 经济背景 中国是全球最大、增长最快的混凝土及其他工业设备市场，全球重型机械重心已经移到中国，而且中国的房地产正在面临调控，房地产投资在下降，会降低整个产业链包括混凝土机械的投资，而此时欧债危机使得跨国巨头陷入危机而不得不向中国企业伸出被并购的橄榄枝。因此，打开海外市场的广阔空间，有利于公司国际化发展战略的实施。 技术背景 通过并购，优质零部件可以提升产品质量，低成本的零部件可以降低它的成本，发货协同效应，同时获得研发和技术上的新突破，获得全球领先的混凝土技术，降低研发成本。 普茨迈斯特方面 2007年销售收入曾达到10亿欧元，但2008年以来，因过度依赖欧美市场，受 金融危机影响，业绩开始下滑，2008