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;目 录
一、中国保健品行业充满潜力...........................................................................................................2
(一) 市场渗透率增长空间巨大........................................................................................ 4
(二) 对比发达国家人均消费有待提升............................................................................. 4
(三) 老龄化加速中国保健品发展.................................................................................... 5
(四) 行业特性:高频、高利润、高防御性...................................................................... 6
二、保健品竞争格局...........................................................................................................................7
(一) 子版块发展现状...................................................................................................... 7
(二) 市场营销和流通渠道是价值链核心 ......................................................................... 9
(三) 行业易受政策影响 ................................................................................................ 15
三、公司分析.....................................................................................................................................19
(一) 澳、新的三大品牌 ................................................................................................ 20
(二) 运动营养及体重管理保健品品牌........................................................................... 27 (三) 上市公司............................................................................................................... 34
四、保健品行业相对估值.................................................................................................................40
行业评级.............................................................................................................................................41
风险因素.............................................................................................................................................41;图 43 COMVITA2010-2019 收入情况(百万新币,%) ...................................................... 25
图 44 COMVITA 毛利率下滑(百万新
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