2019 年建筑建材行业年度策略报告.pdfVIP

股票报告网整理 行 业 建筑建材 报 2019 年建筑建材行业年度策略报告 2018 年12 月15 日 告 基建补短板带动投资回暖，19 年轨交/PPP 将回暖  建筑 强于大市 （维持） 去杠杆拖累基建投资，建筑建材估值双双触底：回顾2018 年，受金融去 杠杆和地方政府债务清理影响，我国基建投资增速大幅下滑。2H18 ，在积 行 建材 中性 （下调） 极财政政策托底下，基建投资增速底部企稳，前10 月（全口径）为0.9% ， 业 环比+0.7pct。2018 年前10 月房地产投资增速为9.7% ，同比+1.9pct ，主 行情走势图 因是土地购置费持续高增长。业绩方面，2018 年前三季度：1 ）建筑板块 年 沪深300 建筑 建材 营收增速为 9.0% ，同/环比分别-0.4/-1.8pct ，归母净利增速为9.9% ，同/ 度 20% 环比-2.8/-2.6pct ；2 ）建材板块营收增速为25.9% ，同/环比-3.2/-0.6pct ， 策 0% 归母净利增速为82.8% ，同/环比分别+10.9/-7.3pct。估值方面，受内外部 基本面因素影响，2018 年年初至今建筑/建材板块估值大幅回落，当前PE 略 -20% （TTM ）分别处于2011 年至今的6.7%/0.8%分位。 报 -40%  基建补短板带动投资回暖，轨交建设/设计咨询优先受益：展望2019 年， 告 -60% Dec-17 Mar-18 Jun-18 Sep-18 国内经济下行压力有所增大，在消费/外贸承压，制造业/地产投资增长乏 力的情况下，积极财政政策发力补短板，将带动基建投资回暖。高速铁路 相关研究报告 /城市轨交建设作为政府 “稳投资”的重要抓手将优先受益。另外，在2019 《行业专题报告*建筑*改革开放四十周 年地方政府财政预算提升空间有限的情况下，通过合规的 PPP 项目吸引 年系列研究（建筑篇）：砥砺四十载筑大 国根基，借势“一带一路”海外扬帆》 社会资本参与基础设施建设将成为政府 “稳投资”的重要资金来源。 2018-11-21 2018Q4 以来，财政部、发改委纷纷发声支持PPP 模式，我们认为在中央 《行业动态跟踪报告*建材*水泥业绩表 现靓丽，后周期建材景气回落》 政府的持续推动下，PPP 政策体系将加速完善，助力PPP 项目加速推进， 2018-11-06 作为参与PPP 项目主力的建筑央企将迎来长期发展利好。 《行业动态跟踪报告*建筑*订单与业绩 增长放缓，基建补短板有望带动投资回  水泥景气高企难掩明年隐忧，后周期建材需求改善或可期：按房地产项目 证 暖