第九讲资本预算决策.pptxVIP

第六章 资本预算决策分析第六章 资本预算决策分析第一节 资本预算决策概述第二节 现金流量的估算第三节 资本预算决策的基本方法第四节 资本预算中的资本分配第五节 资本预算中的不确定性和风险公司金融学动态分析法动态分析法静态分析法静态分析法静态分析法动态分析法回收期法回收期法回收期法回收期法折现回收期法折现回收期法折现回收期法投资报酬率法投资报酬率法回收期法折现回收期法投资报酬率法回收期法折现回收期法投资报酬率法内涵报酬率法等年值法净现值法现值指数法回收期法折现回收期法投资报酬率法净现值法现值指数法内涵报酬率法等年值法回收期法折现回收期法投资报酬率法净现值法现值指数法内涵报酬率法净现值法现值指数法净现值法第三节 资本预算决策的基本方法公司金融学一、回收期法（一）回收期法的概念 投资回收期是指一项投资的现金流入逐步累积至相等于现金流出总额即收回全部原始投资所需的时间。 回收期法就是用投资回收期的长短作为评价项目优劣标准的投资预算方法。 一般而言，投资回收期一般以年为单位来表示，投资回收期越短，项目越好。公司金融学（二）回收期的计算方法1、当项目每年的现金流入量相等时：2、当项目每年的现金流入量不等时： 只能采用每年累计的方法，公司金融学案例1 回收期计算第一种情况： 某企业拟进行一项投资，初始投资总额为500万元，当年投产，预计寿命为10年，每年的现金流入量预计为100万元，计算回收期。 解： =500/100=5年公司金融学第二种情况： 某项目方案现金流出为500万元，寿命期为5年，每年的现金流入量分别为80万元，150万元，200万元，240万元，试计算回收期。 解： =3+（500-430）/240=3.29（年）公司金融学（三）回收期法存在的问题和优点存在的问题： 1、回收期法没有考虑回收期内的现金流量发生的时间。即忽略了货币的时间价值。 2、回收期法忽略了所有在回收期后获得的现金流量。 3、作为上限标准的最大可接受回收期纯粹是一种主管选择，结论不可靠。优点：简便，易于计算和理解，十分强调流动性。公司金融学二、折现回收期法（一）概念 折现回收期法先按照项目的资本成本对现金流量进行折现，然后求出达到初始投资所需的折现现金流量的时间，即它是以现值回收期的长短作为标准，评价和分析项目的方法。 一般而言，只要现值回收期不大于投资项目的寿命期，投资方案便是可取的。 折现回收期：是一项投资所实现的现金流入现值累计数正好相当于该项投资全部现金流出额现值所需的时间。 公司金融学（二）折现回收期的计算1、年金插值法 当一项投资方案预期的现金流入每年都是一个等量时。可用此法求出回收期。2、逐渐测算法 如果投资项目产生的现金流入量不是相等的，应用此法计算。公司金融学案例2 折现回收期法1、某公司引入一条生产线，预计直接投资100万元，当年建成投产，预计寿命是10年，每年预计可增加净现金流入30万元，公司的必要投资报酬率为10%，评价该项目的可行性。解： 3.16993.33333.7908 4 n 5 n=4.26年5年，所以，该项目可行。公司金融学 2、某公司拟购进一条生产线，投资分两期完成，当年投资30万元，次年投资50万元，现金流入从此年度开始产生，第一年10万元，第二年30万元，第三年50万元，从第四年开始估计每年为60万元，该项目的寿命估计为10年，公司的投资必要报酬率为10%，计算折现回收期。年次应收回现值回收现值尚未回收现0.909110*0.9091=9.0966.36230*0.8264=24.7841.58350*0.7513=37.554.03460*0.6830=40.98-36.95参照回收期法，n=3+（4.03/40.98）=3.098年公司金融学（三）折现回收期法优劣1、优点 考虑了货币时间价值这一因素； 在投资不确定因素较大的情况下，测算折现回收期往往是非常必要的。2、缺陷 忽略了回收期之后的现金流量； 首先要求主观确定一个参照的回收期。公司金融学三、会计报酬率法（一）概念 会计报酬率是指投资项目的平均每年获得收益与其账面投资额之比，是反映投资获利能力的相对数指标。 会计报酬率法就是以会计报酬率作为标准评价和分析投资项目的方法。 评价原则：一个项目的会计报酬率越高，则项目效益越好，反之越差；只要会计报酬率大于或等于事前确定的投资报酬率，便是可取方案。公司金融学（二）会计报酬率计算方法两种方法： 1、以原始投资额为基础计算： 2、以平均投资额为基础计算：公司金融学案例3 会计报酬率计算 某公司拟进行一项投资，有两个方案可供选择，有关资料如下表： 项 目A方案B方案原始投资额100万元80万元预计残值20万元10万元预计寿命10年10年平均每年税后净利15万元10万元第一种方法：A:15