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中国制造业的“价值精选”和“成长视角”
制造业精选系列报告 (二)|2020-3-16
核心观点
中信证券研究部
在上一篇报告 《制造业精选系列报告——高质量发展的制造业,值得拥有》中,
我们明确建议大家在2020 年要重视制造业的投资配置。因为中国的制造业已经
从“人口红利”向“工程师红利”转变,从“中国制造”向“中国智造”升级。
经历近期的疫情冲击和影响,更是体现了中国制造业的健全、高效,而且也给
未来的逆周期调节、鼓励内需提供了强有力的保障。本篇报告我们将从“价值
精选”、“成长视角”的两个维度来探讨制造业的投资机会。
陈俊斌 ▍ 制造业的“价值精选”。受到疫情的冲击和影响,汽车、家电等可选消费
首席制造产业分析师 品短时间的销售明显下滑;但是考虑后续潜在的稳定汽车等传统大宗消
S1010512070001 费品的刺激政策,乘用车和经销商板块或将有明显的向上贝塔;同时,
考虑白电、厨电龙头公司的长期竞争力,疫情的短期冲击可能给出了长
期很好的配置价格。此外,受益于未来逆周期调节的“新基建”,工程
机械、重卡、铁路设备、特高压、电气设备等行业将持续保持高景气,
行业龙头的投资性价比高。
▍ 制造业的“成长视角”。受益于特斯拉的爆款示范效应,以及锂电成本的
快速下降,预计全球新能源汽车将进入渗透率从 5%到 30%的快速增长
刘海博
期,具有全球竞争力的中国锂电产业链、特斯拉产业链将明显受益。同
首席机械分析师
S1010512080011 时,伴随智能汽车创新发展战略发布,智能汽车将进入从0 到 1 的突破
期,汽车电子板块迎来快速增长。此外,军工在商业航天、北斗商业化
等方面也进入破冰期;以及随着“宅经济”的崛起,智能小家电、服务
机器人等将进入新一轮的增长红利期。
▍ 中信证券制造业精选组合第二期。本期我们的组合构建从“价值精选”、
“成长视角”两个维度考虑。“价值精选”组合主要以低估值的行业蓝
筹为主,催化剂来自“稳消费”、“新基建”等逆周期调节政策带来的
弓永峰 需求回升,主要涉及乘用车及经销商、白电、厨电、工程机械、重卡、
铁路设备、特高压、电气设备等子板块。“成长视角”组合主要以高增
首席电力设备分析师
长的细分龙头为主,催化剂来自新兴产业政策的落地、以及业绩高增长
S1010517070002
预期的兑现,主要涉及锂电池产业链、特斯拉产业链、智能汽车产业链、
智能家电、服务机器人、商业航天、航空发动机等产业新方向。
▍ 风险因素:消费环境持续低迷,原材料价格大幅波动;乘用车销量不达
预期,稳定汽车消费政策进度和力度不达预期;新能源汽车销量不达预
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