中观景气跟踪（第35期）：生产行为修复面扩大-20200308-长江证券.pdf

生产行为修复面扩大 ——中观景气跟踪（第35期） 长江证券宏观固收研究小组 分析师：赵伟 SAC执业证书编号：S0490516050002 2020年3月8 日 • 研究报告 • 目录 01 复 工 ：返工水平达到七成 02 中上游 ：生产全面企稳回升 03 中下游 ：地产成交有所回落 04 通 胀 ：猪肉果蔬普遍下跌 综述  春节返工：上周全国日均旅客发送量约1600万人次 ，总体趋于平稳。务工人员返工率达75% ，整车物流恢复率提升至 70.8% ，均在持续改善。伴随着疫情的逐渐平复 ，以及复工复产、财税金融等支持政策的加强 ，复工水平或将进一步提高。  工业生产：上周 ，生产行为修复面扩大 ，煤钢、石化、建材、汽车等行业的生产开工率普遍回升；与此同时 ，钢铁、建 材等中上游产成品库存 ，继续被动累积。考虑到近期各地加快推动重大投资项目的开工复工 ，或将有助于减轻库存压力。  终端需求：土地和商品房成交量均出现回落 ，疫情对房地产市场或仍将形成压制。近期各地出台政策对房地产企业 “纾 困” ，但总体来看 ，仍属于 “房住不炒”框架下的微调范畴。汽车等可选消费 ，以及休闲娱乐消费 ，修复仍需时日。  通胀：上周 ，农产品价格继续回落 ，猪肉、果蔬价格均下行；原油受OPEC+会议等影响 ，大幅下跌 ，对通胀扰动加大。 nMoNtNzQrQoOtMnOpQsOnM6MdNbRnPnNmOpPfQpPnOlOpOpQbRpPpPwMsQrNMYrRrQ 01 复 工 ：返工水平达到七成 01 旅客发送：环比增长3.3% ，客流趋于平稳  上周，全国日均旅客发送量1593万人次，环比增加3.3% ，增速下降15.4个百分点，全国客流趋于平稳。 图1 ：2月10日复工以来旅客发送量 图2 ：主要省份迁入指数 复工以来全国旅客发送量和铁路旅客发送量 全国迁徙指数（分省指数加总） （万人次） （万人次） 300 220 1650 1600 200 250 1550 180 1500 200 160