电气设备行业深度报告：特斯拉专题系列报告（二），全球电动化引领者，底层创新重塑供应链-20200306-开源证券.pdf

电气设备 行 业 研 电气设备 特斯拉专题系列报告（二） 究 2020 年03 月06 日 全球电动化引领者，底层创新重塑供应链 投资评级：看好 （维持） ——行业深度报告 行业走势图 刘强（分析师） 任浪（分析师） liuqiang@ renlang@ 电气设备 沪深300 证书编号：S0790520010001 证书编号：S0790519100001 40% 行 业 28% ⚫ 大格局、大布局，特斯拉引领全球电动化大周期 深 16% 特斯拉致力于改变全球能源格局，同时布局新能源车、分布式储能、光伏、软件 度 4% 报 智能化产业，已成为一家全球领先的新能源科技类公司，前景十分广阔。公司 告 -8% 2019 年实现纯电动车销量36.7 万辆（+50% ），为全球新能源车销量第一的车企， -20% 2019-03 2019-07 2019-11 并占据17%市场份额，行业龙头地位凸显。作为全球领先新能源科技类公司，特 资料来源：贝格数据 斯拉的产品系列不断创造市场新的需求，我们看好其在全球电动化浪潮中的核心 作用：1、对电动车底层技术的创新是其核心产品力，这使得供应链更好扁平化； 相关研究报告 2 、国产化后突破产能瓶颈，产业链迎历史性机遇；3、其倒逼传统车企加快转型， 《行业周报-宁德时代定增200 亿夯 从而带动全球电动化加速向上发展。受益标的为宁德时代、三花智控、宏发股份、 实动力电池全球龙头地位》-2020.3.2 璞泰来、恩捷股份、天赐材料等。 《行业周报-关注“无钴电池”趋 ⚫ 对电动车底层技术的创新是特斯拉的核心产品力 势，中短期铁锂产业链受益》- 特斯拉在动力电池能量密度、电池管理以及电机性能方面始终处于行业领先位 开 2020.2.23 置，同时特斯拉在汽车电子架构方面进行了全方面革新，通过整合域控制器使得 源 《行业周报-重视光伏龙头成长和创 汽车控制模块得以统一，并将汽车软件和硬件分离。在这一技术基础上，特斯拉 证 券 新，关注疫情中的“木桶效应”》- 可以对车辆进行 OTA 升级，同时摆脱对 Tier1 供应商的依赖而培养自身独立的 证 2020.2.17 供应链体系。供应体系的扁平化是整个汽车零部件产业的机会，也是特斯拉供应 券 链的核心逻辑。 研 究 ⚫ 国产化后进一步推动产业变革，供应链迎历史性机遇 报 我们预计2020 年中特斯拉年产能将达74 万辆，产能将不会成为制约销量增长 告 的因素。同时随着上海、柏林工厂先后落地，特斯拉实现生产本土化后单车制 造成本有望显著降低，相应产品线的降价空间将进一步打开，销量增长加速， 为产业链带来较大增量空间。我们预计2020-2023 年特斯拉全球销量分别为 64.1/107.7/ 137.8/158.5 万辆，对应电池需求量分别为43.6/75.4/97.8/ 114.1GWh。 ⚫ 倒逼产业转型，全球汽车产业新能源化拐点