乐视企业财务困境案例分析.pdf

乐乐视视企企业业财财务务困困境境案案例例分分析析 2019年05月24 日 摘摘要要 ：：乐视网从2010年初登创业板 ，到2016年末实现年收入 200亿元 ，看似步步壮大却陷入多重财务危机 ，资金链如履薄 冰 ，从2017年4月17 日上午开市起停牌 ，到2018年1月24 日上午开市起复牌 ，乃至复牌后连续多个交易日跌停 ，市值一落千 丈 。本文以乐视为典型案例 ，从财务角度分析其背后暗藏的玄机 ，以期为投资者和其他企业进行风险提示 。 关关键键词词 ：：财务困境 ，案例分析 曾在互联网行业名列前茅的乐视网2010年上市前无疑是一家绩优的公司 ，合并报表显示2009年净利润率更是达到 了30.52% ，然而上市后却逐年下降 ，直至2016年净利润率由正转负 ，降为- 1.01% ；2017年报显示净利润率更是达到- 256.26% 。有人说他对外披露的财务信息合法合规 ，也有人说都是虚假包装 ，乐视背后的真相究竟如何 ，我们难以从企业对 外公开的财务信息中找到直接断定其造假舞弊的证据 ，本文将从报表勾稽关系和商业逻辑角度分析其不合理之处 ，以发现乐 视背后隐藏的秘密 。 一一 、、危危机机背背景景 2010年乐视网初登创业板 ，依靠版权内容和会员付费的创新模式 ，年营业收入达2.3亿元 。2014年 ，乐视提出“生态模 式”后 ，公司构建了互联网及云 、内容 、大屏三大子生态 ，销售收入开始暴涨 ，净利润率却逐年降低 ，及至2016年实现年营 收 200亿元 ，市值 过600亿 ，净利润率已跌入负值区间。2016年11月 ，乐视手机的供应链厂商收不到钱 ，断货止血 ，乐视 实际控制人贾跃亭发布名为 《乐视的海水与火焰 ：是被巨浪吞没还是把海洋煮沸》的公开信 ，承认乐视资金状况出现问题 ， 此后 ，2016年四季度起 ，机构开始大批撤离乐视网 ，乐视债务危机爆发 。2016年12月6 日，各大新闻媒体的头条被乐视的负 面新闻所占据 ，拖欠供应商 （手机）欠款 、乐视体育裁员、高管和员工大量离职等一系列连锁反应接踵而来 ，随之到来的是 乐视网股价的暴跌 ，公司陷入了一场前所未有的财务危机中。乐视对外简单解释为“飞升之劫”和业绩成长中的阵痛 ，因公司 扩张速度过快 ，研发投入等拉低了利润 ，2017年初孙宏斌携融创中国150亿元资金驰援乐视旗下多项业务 ，至此2016年年末 突然爆发的乐视危机偃旗息鼓 。但融创中国并未彻底将乐视拖出泥潭 ，150亿元仍然无法挽救其资金链的断裂 ，当年更是出 现巨额亏损 。2017年2月份 ，乐视作为高送转类上市公司列入重点检查和监测范围。2017年6月26 日，招商银行上海川北支行 向上海市高级人民法院申请财产保全 ，请求冻结乐视系3家公司和贾跃亭夫妇约12.37亿元资产 。让贾跃亭及乐视的状况再度 处于惊险边缘 ，引发更多债权人的恐慌 。2017年7月6 日晚间，乐视网公告称 ，贾跃亭将辞去乐视网董事长一职 。尤为引人关 注的是2017年4月17 日乐视宣布上午开市起停牌 ，原计划5个交易日内复牌 ，最终一拖再拖于2018年1月24 日复牌 ，并自复牌 后连续8个交易日跌停 。资金链断裂 ，银行断贷 ，供应商挤兑 ，公司信用体系受到冲击 ，乐视深陷多重危机尚无自救之法 。 二二 、、财财报报分分析析 （一）收入真的好吗？销售收入增长利润率却在下降 2009年是乐视上市的前一年 ，该年度乐视网销售收入为1.45亿 ，净利润达到了0.45亿 ，销售净利润率高达30.52% 。资产周转 率也从2007年的0.57次/年 ，提升到2009年的0.62次/年 ，股东报酬率也一直保持在20%以上 。而上市之后却迎来了业绩大变 脸 ，上市当年即2010年净利润率下降为29.42% ，2011年进一步下降为21.87% ，乃至2016年净利润率已跌入负值区间，下降 为- 1.01% 。2010年-2016年末累计实现税后净利润7.47亿 ，销售收入461.87亿 ，平均销售净利润率仅为1.62% 。 2017年更是大幅亏损 ，将上市后所有累计净利润亏损殆尽 ，截止2017年末累计实现税后净利润为亏损174.37亿 ，销售收 入532.84亿 ，平均销售净利润率为-256.26% 。 反观上市前的高销售净利润率和上市后的下降 ，上市前样样红的绩优 ，在上市后大量股市资金注入后各项指标不升反降 ，如 果说2010-2015是结构性原因和可持续性发展性支出造成的小幅下降 ，那么2016年净利润率由正转负已显示