利润质量分析法在财务报表分析中的应用——以山东矿机为例（上）.pdf

利润质量分析法在财务报表分析中的应用 利润质量分析法在财务报表分析中的应用 利润质量分析法在财务报表分析中的应用利润质量分析法在财务报表分析中的应用 ——以山东矿机为例——以山东矿机为例（（上上）） ————以山东矿机为例以山东矿机为例 （（上上）） 2019年 01月 03 日 基金项目：本文系 2017年山东省研究生教育质量提升计划 MPACC《财务管理理论与实务》 课程案例库；MPACC高级财务管理案例库(项目编号：80504030010)阶段性研究成果。 一、一、引言引言 一一、、引言引言 随着市场经济的发展，财务造假丑闻频发，利润质量分析成为投资者关注的焦点。利润数 额清楚地列明在利润表中，但是其背后掩藏的经济活动，才是更具有说服力的事实。唯有 透过利润额的表面来剖析利润的本质，才能真正为决策提供参考。传统分析方法重在分析 比率、研究数据之间的关系；而利润质量分析法则对传统方法的立足点即数据真实性进行 分析，深入探索利润表背后的企业活动。本文以山东矿机集团股份有限公司为例对利润质 量分析法进行阐述和应用，通过着重分析企业收入来源、利润结构，反映企业盈利能力真 实性、可持续性和可变现性，对企业利润及现金流产生的原因抽丝剥茧，从而预测企业盈 利能力的持续性，为企业发展提出针对性的建议。 二、二、利润质量分析体系利润质量分析体系 二二、、利润质量分析体系利润质量分析体系 (一)对核心利润实现过程的质量分析企业效益的实现有三条途径：其一是由经营性资产产 生核心利润，进而形成经营活动现金流量净额；其二是由控制性投资产生子公司的核心利 润，借由子公司分红形成本公司投资收益；其三是企业的其他投资直接形成本公司的投资 收益。大量企业的经济活动主要集中在自身经营活动，故而对核心利润的分析理应成为利 润表分析的核心内容。另外，在企业对外投资规模较大的情况下，投资收益作为营业利润 的重要组成部分，也使得营业利润与营业收入之间的比率分析毫无意义。因此在分析利润 质量过程中，为了便于明确三张报表的逻辑关系、同时方便比率分析，本文应用一个新的 概念即核心利润： 核心利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用 营业收入是利润的重要来源，其质量一定程度上决定着企业盈利能力的持续性和含金量。 在对营业收入质量进行分析时，应从销售收入的产品构成、营业收入的地区构成和营业收 入对关联方的依赖程度三个方面着手：对销售收入的产品构成，主要就是看产品销售与销 售额的构成，分析主力产品未来的市场竞争态势，关注社会经济大环境对该产品或是其所 属行业的影响，通过对产品的未来销售走势的分析预测，借以分析销售收入是否能稳定增 长；对销售收入的地区构成，应关注收入的来源区域，并对当地市场的政治经济环境变化 和消费者的品牌偏好予以关注，从而分析公司在当地市场的发展潜力和销售增长潜力；对 销售收入对关联方依赖程度，要分析销售收入是源于关联方交易还是市场化运作的结果， 如果销售收入主要通过关联方交易达成，反市场制造业务，那么虽然短期内可能造成关联 方内特定主体的业绩十分突出，但是从长远来看，这种销售繁荣是难以持续的，一般来说， 在相同的市场环境下，只有依靠市场竞争获得持续增长的企业才具有真正意义上的核心竞 争力。 费用是为了实现收入而发生的资源消耗，可以按功能分为营业成本和期间费用。分析时从 费用支出的有效性、长期效应和异常波动合理性三个方面着手进行。这里要注意费用支出 有效性并非只看数额，也需要考虑对人积极性的影响，注重费用的效益而非单纯限制费用 规模。 (二)对利润结构的质量分析 1.利润自身结构质量分析 一是从毛利率分析企业产品的竞争力。行业毛利率水平反映行业的平均水平和基本特征， 企业的毛利率则反映了企业在行业内的相对竞争力。企业毛利率高可能是由于以下几种情 况：一是企业经营活动在业内处于行业垄断地位，这时应关注这种垄断地位形成的原因以 及是否具有持续性；二是企业经营活动有较强的核心竞争力，这时应关注企业是否有保持 其核心竞争力的实力；三是企业由于周期性因素毛利率暂时走高，这时要了解其所属行业 的周期性变化规律；四是企业由于盲目生产、产品积压分摊成本造成的