蓝驰创投：做价值投资的“VC行家”.pdf

蓝驰创投：蓝驰创投：做价值投资的做价值投资的“VC“VC行家”行家” 蓝驰创投蓝驰创投：：做价值投资的做价值投资的 “VC“VC行家行家”” 2018年 05月 10 日 不追风口的投资策略，不追风口的投资策略，能收获投资市场的红利吗能收获投资市场的红利吗 不追风口的投资策略不追风口的投资策略，，能收获投资市场的红利吗能收获投资市场的红利吗 在喧嚣的国内风险投资市场，深耕中国 12 年的蓝驰创投并不显眼。 然而，正是这家低调的互联网早期创业投资机构，以 1 亿美元天使投资，孵化了总估值 100 亿美元的“蓝驰系”明星公司。其中不乏耳熟能详的赶集网、美丽说、唱吧、趣分期、 春雨医生等“互联网+”项目。 除关注互联网与传统产业的结合，蓝驰倾向以“行业研究驱动”投资策略为指导，寻找人 工智能于医疗、金融、零售等应用场景的价值点，指导创业者修建技术门槛，将产品、服 务商业化以成功造血。 蓝驰创投管理合伙人的陈维广，将这支痴迷“技术投资”的早期基金比喻为“VC界扫地 僧”——不追风口、不做投机，在波动很大的资本市场保持独立思考和笃定节奏，是陈维 广的个人风格，也是他带领的蓝驰创投，深度帮扶早期创业者并取得丰厚回报的关键。 “资本要投资于未来，在不确定中寻找确定性，以此构建未来 10-20 年新技术投资架构与 方向。”他在接受《中外管理》专访时称，下一波互联网创新红利一定基于技术本身，未 来一切新的“连接”，如医疗，金融、服务，都将与 AI、大数据和云计算协同并进；而蓝 驰新募集的一轮总额 5 亿美元的人民币、美元“双币基金”，也将发力新技术与上述产业 的交叉点。 蓝驰创投如何挖掘新技术投资市场红利？其坚持多年精耕赛道、不慕风口的“价值投资 观”，对创投圈有哪些启示？ 策略一：策略一：避免投资激进引发避免投资激进引发“B“B轮死”轮死” 策略一策略一：：避免投资激进引发避免投资激进引发 “B“B轮死轮死”” 在高举高打的互联网 VC圈，蓝驰创投一直保持每年个位数增长的投资频率。 陈维广深信，当创业者和资本竞相涌入一个领域时，机会将变窄，所以他并不倾向于“撒 网式”投资；而是秉持“研究驱动投资策略”，分散风险、精选赛道，先后投出的赶集网、 青云、瓜子二手车、春雨医生等，全部在不同细分行业占据领先地位。 “国内创业浪潮从 2014年开始太过火热，以往风投每年投出项目不超过 10家，2014 年则 普遍投了不少于 30家科技公司，且以往专做后期的机构也来争抢前期项目……”陈维广 强调，投资数量的激增，必将让天使轮、A 轮创业者陷入尴尬。 事实上，随着 2015年年底资本寒冬来袭，众多机构纷纷减少投资数量。当年创投圈流行 一种说法：半数以上的投资人都去度假了，因为已无项目可投！ 从“跟风投”到无项目可投，激进投资的“危害”无处不在。 陈维广分析：投资人的盲目，容易促使科技公司估值被提高到“可笑”的高度——科技公 司传统 A 轮融资额普遍在400 万-500万美元，2014年门槛升至 1000 万美元。若以创业者 让出 20%股权计算估值，该公司估值将达 5000 万美元！这将导致市场放缓时，A 轮估值过 高的项目融不到 B 轮。 因为投资人把本应投向 B轮、C轮的钱，过早投向了 A 轮，后续轮次必将“僧多肉少”。 而一旦项目融不到 B轮，此前 A轮资方就会考虑收手。 另一表现是，2014年以来国内投资经理数量的激增。“当年我们要进入硅谷一家 VC 公司 当投资经理，至少具备哈佛等名校学历，现在美国风投用人标准更高——不仅要有 5-10 年创业经验，还要有项目退出的业绩才能胜任合伙人。”陈维广说，这与国内投行的“低 门槛”形成了鲜明反差。而浮躁的投融资环境，对基金本身伤害巨大，青涩的投资人会降 低对项目质量的把控，或迫于竞争压力，被迫签下前景并不看好的创业项目。 之所以有这样的反思，源自陈维广领教过 2001 年美国“互联网泡沫破裂”的威力。 “那是我首次进入风险投资领域，2000年纳斯达克股指顶峰高达 4000点，随便一个科技 企业 A 轮就能融到一两千万美元，但到了 2001 年初股指暴跌至 2000 点，损失相当惨重。” 陈维广回忆那场股灾，“当天我的股票就损失了 52%；随后二级市场股民开始抛售互联网 公司股票，加之这些公司本身就无盈利能力，便再次激发了纳斯达克股指下挫。” 陈维广分