衍生金融工具概论(1)教学讲义.pptVIP

1 衍生金融工具概论 教材与参考资料 教材： John Hull，2009，《期权、期货及其他衍生产品》，中文第六版，张陶伟译，人民邮电出版社。 主要参考书籍： John Hull, Option, Futures and Other Derivatives, Prentice Hall, 6th ed.（清华影印版，2006） John Hull, 2002, Fundamentals of Futures and Options Markets, Prentice Hall, 4th ed. Terry J. Watsham, 1998, Futures and Options in Risk Management, Thomson Learning, 2nd ed. John C. Cox, Mark Rubinstein, 1985, Options Markets, Prentice hall. 约翰 马歇尔等，1998, 《金融工程》,清华大学出版社. 宋逢明，1999, 《金融工程原理》,清华大学出版社. 罗伯特 . 默顿等，2001, 《金融工程学案例》,东北财经大学出版社. 主要讲授内容 衍生产品概述 期货市场及交易 远期及期货定价 互换 期权市场 期权交易策略 期权定价初步 一、衍生工具的定义和特征 衍生工具(derivative instruments，也叫衍生证券、衍生产品) ，是一种金融工具，其价值依附于其他更基础的标的(underlying)变量 金融产品和金融衍生产品 衍生产品举例： 原油期货 认股权证 抵押贷款衍生证券CDO等 金融衍生品交易是一种“零和博弈” 衍生工具的两面性 衍生工具和金融工程的关系 衍生金融工具与金融工程之间的关系 远期、期货、期权和互换是主要的衍生金融工具，它们既是金融工程的成果，又是金融工程的工具。换句话说，任何衍生金融工具都可分解成一系列其它衍生金融工具，而几种衍生金融工具又可组合成新的更复杂的衍生金融工具。 举例：国投瑞银-瑞和沪深300指数分级基金 二、衍生工具的发展历史、背景和运行规模 衍生工具的发展：回顾与展望 衍生工具发展的历史背景 日益波动的全球经济环境 不断变化的制度环境和多样化的市场需求 金融理论和金融工程技术的发展 信息技术进步 运行规模 图1.1 交易所内交易的衍生金融工具的年交易量 图1.2 交易所内交易的衍生工具：名义本金余额 图1.3 交易所内成交的期货合约的种类构成 图1.4 交易所内成交的期权合约的种类构成 三、金融衍生产品与风险管理 1.如何运用衍生工具进行风险管理？ 一是转移风险 二是分散风险 2.衍生产品在风险管理中的优势 具有更高的准确性和时效性。 成本优势 灵活性 金融衍生产品的作用和目的——不同角度 管理者：如何建立有效的资本市场（Efficient Market)? 金融机构：如何运用金融衍生产品和金融工程的原理创造价值？ 市场参与者：如何进行投机（Speculating)、套利(Arbitraging)和套期保值(Hedging)？ 四、金融衍生产品的基本定价方法 绝对定价法 相对定价法：无套利定价原理 积木分析法 绝对定价法就是根据金融工具未来现金流的特征，运用恰当的贴现率将这些现金流贴现成现值，该现值就是绝对定价法要求的价格。 相对定价法的基本思想就是利用基础产品价格与衍生工具价格之间的内在关系，直接根据基础产品价格求出衍生工具价格。该方法并不关心基础产品价格的确定，它仅仅把基础产品的价格假定为外生给定的，然后运用风险中性定价法或无套利定价法为衍生工具定价 * * 2