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毕⻢威前哨观察系列
“⼀带⼀路”投资——
“多⽤途”财务模型
/cn
© 2018 毕⻢威华振会计师事务所( 特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所,是与瑞⼠实体 — 毕⻢威国际合作组织 (“毕⻢威国际”) 相关联的独⽴成员所
⽹络中的成员。版权所有,不得转载。中国印刷。 0
核⼼提⽰:
01 巧妙设计财务模型使其更具灵活性
02 财务模型为科学决策提供依据
03 敏锐捕捉项⽬⻛险点并量化其影响
案例背景
1
征延集团 是⼤型央企,主业为电⼒⽣产、热⼒供应、煤炭
等⼀次能源开发以及相关专业技术服务等。“⼀带⼀路”
倡议提出后沿线国家热切响应,⼀系列重⼤项⽬得到落实
并逐步取得成效,在这样的背景下,征延集团也加⼤了在
“⼀带⼀路”沿线的投资⼒度。
东南亚国家属“⼀带⼀路”沿线地区,拥有丰富的⿊⾊及
有⾊矿产资源,在近⼏年中国—东盟合作⽇趋紧密的⼤环境
下,依托中国经济的持续、稳健发展,东南亚国家也迎来
了难得的战略发展期,经济保持强劲增⻓。与此同时,东
南亚各国政府对于加强基础设施建设、改善投资环境的需
求也⽇益迫切。
征延集团的主营业务和技术优势恰好契合了东南亚国家的
诉求,在经过严谨的项⽬分析和论证流程并综合考虑了集
团竞争优势及“⼀带⼀路”沿线各国的投资环境和市场需
求后,集团将⽬标锁定在东盟某国煤电⼀体化项⽬上,计
划在当地投资电站,并收购该国煤矿,为所投资电站提供
配套燃煤。煤矿及电⼚两部分的总投资⾦额⾼达数亿美元。
“⼀带⼀路”国家多为发展中国家,经济发展相对滞后,
许多领域内的法律法规仍有待完善。征延集团拟投资项⽬
涉及股权并购、绿地基建项⽬投资与运营、与当地政府和
中⽅融资银⾏的谈判等⼯作。虽然集团在投资与运营海外
煤电项⽬⽅⾯已经积累了⼀定经验,但对当地投资环境缺
乏了解,⽽且在某些专业领域内的知识、经验体系也不够
完善,因此希望引⼊外部服务机构,在短时间内协助集团
理清头绪,推动项⽬顺利开展。
毕⻢威服务团队凭借对于东南亚市场的深⼊了解和丰富的
能源项⽬经验赢得了该项⽬。这个项⽬前后历时三年时间,
毕⻢威团队协助征延集团开展了煤矿估值、商业/财务/税务
尽职调查、电⼚财务模型搭建、与煤矿持有⽅、当地政府/
购电⽅和中国融资银⾏的谈判、交易交割、融资计划执⾏
等⼯作。
本报告结合案例介绍了“⼀带⼀路”项⽬估值和投资回报
分析环节的主要⼯作,对财务模型如何⽀持投资决策、税
务筹划和挖掘项⽬⻛险点等重点内容进⾏了深⼊分析。
1 本案例以中国企业对外投资过程中常⻅问题为主线,综合毕⻢威专业服
务团队的多个案例经验创作⽽成,旨在从真实案例呈现的管理⽭盾出发,
就中国企业在“⼀带⼀路”沿线开展业务时⾯临的主要问题与挑战进⾏
深⼊分析,提出应对策略,并与读者分享毕⻢威专家的独到⻅解和⾏业
最佳实践。本案例中的中外企业名称和投资地国均为虚拟。
01
巧妙设计估值模型使其更具灵活性
征延集团计划投资的煤矿拥有三处矿权——区块⼀、区块⼆、及区块三,考虑到资源⽤途、开采期、开采
条件和资⾦使⽤需求,征延集团针对三个区块设计了两套开发⽅案。
⽅案⼀:区块⼀及区块⼆同时开发,区块三开发时间点推后
煤矿开采期
区块⼀
电⼚
⾃⽤
区块⼆
区块三 外销
⽅案⼆:推迟区块⼆的开发时间,将区块三开发时间点提前
煤矿开采期
区块⼀
电⼚
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