带路投资——多途财务模型.PDFVIP

毕⻢威前哨观察系列 “⼀带⼀路”投资—— “多⽤途”财务模型 /cn © 2018 毕⻢威华振会计师事务所( 特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所，是与瑞⼠实体 — 毕⻢威国际合作组织 (“毕⻢威国际”) 相关联的独⽴成员所 ⽹络中的成员。版权所有，不得转载。中国印刷。 0 核⼼提⽰： 01 巧妙设计财务模型使其更具灵活性 02 财务模型为科学决策提供依据 03 敏锐捕捉项⽬⻛险点并量化其影响 案例背景 1 征延集团 是⼤型央企，主业为电⼒⽣产、热⼒供应、煤炭 等⼀次能源开发以及相关专业技术服务等。“⼀带⼀路” 倡议提出后沿线国家热切响应，⼀系列重⼤项⽬得到落实 并逐步取得成效，在这样的背景下，征延集团也加⼤了在 “⼀带⼀路”沿线的投资⼒度。 东南亚国家属“⼀带⼀路”沿线地区，拥有丰富的⿊⾊及 有⾊矿产资源，在近⼏年中国—东盟合作⽇趋紧密的⼤环境 下，依托中国经济的持续、稳健发展，东南亚国家也迎来 了难得的战略发展期，经济保持强劲增⻓。与此同时，东 南亚各国政府对于加强基础设施建设、改善投资环境的需 求也⽇益迫切。 征延集团的主营业务和技术优势恰好契合了东南亚国家的 诉求，在经过严谨的项⽬分析和论证流程并综合考虑了集 团竞争优势及“⼀带⼀路”沿线各国的投资环境和市场需 求后，集团将⽬标锁定在东盟某国煤电⼀体化项⽬上，计 划在当地投资电站，并收购该国煤矿，为所投资电站提供 配套燃煤。煤矿及电⼚两部分的总投资⾦额⾼达数亿美元。 “⼀带⼀路”国家多为发展中国家，经济发展相对滞后， 许多领域内的法律法规仍有待完善。征延集团拟投资项⽬ 涉及股权并购、绿地基建项⽬投资与运营、与当地政府和 中⽅融资银⾏的谈判等⼯作。虽然集团在投资与运营海外 煤电项⽬⽅⾯已经积累了⼀定经验，但对当地投资环境缺 乏了解，⽽且在某些专业领域内的知识、经验体系也不够 完善，因此希望引⼊外部服务机构，在短时间内协助集团 理清头绪，推动项⽬顺利开展。 毕⻢威服务团队凭借对于东南亚市场的深⼊了解和丰富的 能源项⽬经验赢得了该项⽬。这个项⽬前后历时三年时间， 毕⻢威团队协助征延集团开展了煤矿估值、商业/财务/税务 尽职调查、电⼚财务模型搭建、与煤矿持有⽅、当地政府/ 购电⽅和中国融资银⾏的谈判、交易交割、融资计划执⾏ 等⼯作。 本报告结合案例介绍了“⼀带⼀路”项⽬估值和投资回报 分析环节的主要⼯作，对财务模型如何⽀持投资决策、税 务筹划和挖掘项⽬⻛险点等重点内容进⾏了深⼊分析。 1 本案例以中国企业对外投资过程中常⻅问题为主线，综合毕⻢威专业服 务团队的多个案例经验创作⽽成，旨在从真实案例呈现的管理⽭盾出发， 就中国企业在“⼀带⼀路”沿线开展业务时⾯临的主要问题与挑战进⾏ 深⼊分析，提出应对策略，并与读者分享毕⻢威专家的独到⻅解和⾏业 最佳实践。本案例中的中外企业名称和投资地国均为虚拟。 01 巧妙设计估值模型使其更具灵活性 征延集团计划投资的煤矿拥有三处矿权——区块⼀、区块⼆、及区块三，考虑到资源⽤途、开采期、开采 条件和资⾦使⽤需求，征延集团针对三个区块设计了两套开发⽅案。 ⽅案⼀：区块⼀及区块⼆同时开发，区块三开发时间点推后 煤矿开采期 区块⼀ 电⼚ ⾃⽤ 区块⼆ 区块三 外销 ⽅案⼆：推迟区块⼆的开发时间，将区块三开发时间点提前 煤矿开采期 区块⼀ 电⼚