5 长期筹资方式.pptVIP

3.2 发行普通债券筹资 —— 债券的发行价格 ? 1 ）影响因素 ①债券面值②票面利率 ③市场利率④债券期限 ? 2 ）发行价格的方法 债卷发行一般有三种，即等价、溢价和折价 公式：债券价值 = 未来各期利息收入的现值合计 + 未 来到期本金或售价的现值 t M n R I ) 1 ( R 1 F M ? ? ? ? ） （ 债券发行价格 ? 债券发行时市场利率为 10% 债券发行价格 =8 × 3.7908+100 × 0.6209=92.42( 元 ) ? 债券发行时市场利率为 8% 债券发行价格 =8 × 3.9927+100 × 0.6806 ≈ 100( 元 ) ? 债券发行时市场利率为 5% 债券发行价格 =8 × 4.3295+100 × 0.7835=112.99( 元 ) 例 5-1 ? 某公司发行 5 年期债券，债券面值为 100 元，票面利率为 8% ，每年付息一次。试确定三种情况下债券发行价格 ： 总结 类 型 票面利率与市场利率的关系 溢价发行（发行价格 ＞面值） 票面利率＞市场利率 平价发行（发行价格 ＝面值） 票面利率＝市场利率 折价发行（发行价格 ＜面值） 票面利率＜市场利率 无论采用溢价、折价还是平价发行，其目的都是使投资者 持有债券的到期收益率等于市场利率 ? 『正确答案』 C ? 『答案解析』发行价格＝ 100 × 6%/2 ×（ P/A ， 10%/2 ， 5 × 2 ）＋ 100 ×（ P/S ， 10%/2 ， 5 × 2 ）＝ 84.56 （元） 例 5-2 ? 有一 5 年期债券，面值 100 元，每年付息两次，票面利率 为 6% ，到期时一次还本。假设市场利率为 10% ，计算其发 行价格。 A.80.82 元 B.80.32 元 C.84.56 元 D.80.02 元 3.2 发行普通债券筹资 —— 债券的信用评级 3.2.1 债券资信评估机构 ? 全球三大国际评级机构：标准普尔、穆迪、惠誉评级 ? 我国：设立了相应的金融资信评估机构，必须要经过政 府的资格认定。比如：上海远东资信评估公司 3.2.2 债券资信评估内容 ? ①债券发行公司的经营状况。 ? ②债券发行公司的财务状况。 ? ③债券的约定条件。 ? ④债券到期前的社会政治形势、宏观经济环境等。 穆迪下调美国三大银行债券评级 ? 新华网纽约 9 月 21 日电 ( 记者纪振宇 ) 国际评级机构穆迪 21 日下调美国银行、花旗银行和富国银行的债券评级。 ? 穆迪将美国银行的长期债券信用评级由 A2 下调两档至 Baa1 ，将其短期债券信用评级由 P1 下调一档至 P2 。将 富国银行的长期债券信用评级由 Aa3 下调一档至 A1 ，将 花期银行短期债券信用评级由 P1 下调一档至 P2 。此外， 穆迪还将三家银行的债券评级展望列为负面。 ? 穆迪今年 6 月将这三家银行的债券评级列入负面观察名单， 警告未来有可能将采取下调评级的行动。 3.2.3 债券信用等级及说明 三级九等 A 级 B 级 C 级 AAA AA A BBB BB B CCC CC C 最高级 高级 中上级 中级 中下级 投机级 完全投机级 最大投机级 最低级 （一）优点 1. 债券筹资成本较低； 2. 能发挥财务杠杆的作用； 3. 能保障股东的控制权 4. 便于调整公司资本结构。 （二）缺点 1. 财务风险高； 2. 限制条件较多； 3. 数量有限。 3.2 发行普通债券筹资 —— 债券筹资的优缺点 3.3 融资租赁 营运租赁 融资租赁 直接租赁 杠杆租赁 租 赁 类 型 售后回租 3.3.1 租赁的类型 ? 1. 直接租赁 是指承租人直接向出租人租入所需要的资产，并向 出租人支付租金的形式。 直接租赁的出租人主要是制造厂商、 租赁公司。 ? 2. 售后回租 是指承租人根据协议将某资产卖给出租人，再将其 租回使用并按期向出租人支付租金的形式。 ? 3. 杠杆租赁 是国际上比较流行的一种融资租赁形式。它一般要 涉及承租人、出租人和贷款人三方当事人 。出租人只垫支购买 资产所需资金的一部分 ( 一般为 20%-40%)