公司理财课程课程讲解第08章.ppt

;主要内容;第一节 期权概述;期权定义;期权合约的内容;期权头寸 ;看涨期权多头的到期日收益图 ;看涨期权空头的到期日收益图 ;看跌期权多头的到期日收益图 ;看跌期权空头的到期日收益图 ;购买看涨期权的到期损益;出售看涨期权的到期损益;期权的内在价值与时间价值;时 间 价 值;标的股票的价格 执行价格 标的股票价格的方差 无风险利率 到期时间;股票价格波动性与期权价值图示;股票价格波动性与期权价值;假设某家公司得到一笔长期贷款，每年应支付的利息为8000元。该公司可以把这笔贷款用于下面两个项目中的一个。这两个项目具有相同的5000元的期望现金流。 ;波动性与期权价值示例（续）;期权价值与影响因素;欧式期权的平价关系 ;到期日两个组合的价值 ;组合A 和B在到期日T的收益完全相同 无套利要求这两个组合在时间t的价值必须相等。即;欧式看涨期权和X份债券的收益 ;欧式看跌期权和股票的收益 ;套利机会分析 ;套利机会分析（续） ;期权定价;期权定价的基本思路;期权定价的三种方法;套期保值的例子;贷款协议其实是你购买的一个证券，那么问题就变为这一证券的定价。 假设该证券价值为p，再花2300元给这位总裁买一份保险。可以得到一年后的支付 P=90292;二项式：一个例子;两个组合;A、B的支付;期权的价值;换一种思路;期权定价的二叉树模型：单期模型;单期模型（续）;S0-mC;让期末支付相等，即 因为套期保值组合是无风险的，其回报率为无风险资产 ;这里的p是大于0小于1的数，具有类似概率的性质，我们称其为套期保值概率。从p的定义可以看出，无套利条件SL S0(1+rf) SH等价于p大于0而小于1。所以，在金融学中，我们又把p称为等价鞅测度。 p是当市场达到均衡时，风险中性者所认为股票价格上涨的概率。 S0(1+rf)=pSH+(1-p)SL;从中解出p值，得到： 所以，对一个风险中性者来说,p=q ，而式中看涨期权的价格可以解释为，在一个风险中性环境中，期权的期望终端支付的折现值。 ;思考;示例;S0=70;等价概率测度公式 ;多期的情形;S0=70;多期的情形（续）;定义1期至2期股票价格变化的概率为PHH，PHL，PLH，PLL。 ;多期的情形（续）;利用风险中性定价公式 ;Black-Scholes公式 ;示例;示例（续）;示例（续）;第二节 公司价值与期权;公司价值分析;股东期末支付;股东财富;债权人的支付;公司价值的分解;;第三节 期权与公司筹资;权证;权证与股票期权的区别;我国权证的发展历史;权证的种类;权证的定价 ;认股权证;认股权证的特征;认股权证的内在价值;认股权证的稀释效应;B-S公式确定认股权证价值;宝钢权证分析;宝钢权证分析(图示);宝钢权证据交易情况：8.22-12.15;权证在筹资中的作用;认股权证筹资的利弊; 1990年代以前，美国、英国、法国、德国、日本等主要西方国家均在发展认股权证，其中，附认股权证公司债券是其重要的组成部分。 1970年代以前，认股权证主要是一些中小公司利用，1970年代以后，像ATT这样的大公司也开始利用认股权证筹资。;可转换债券价值分析;债券纯粹价值;转换价值;纯粹价值;考虑时间价值;可转换债券的筹资动机;债券的设计;发行时机的选择 ; 转换政策 ;可转换债券筹资的利弊分析;第四节 期权与企业投资;实物期权;实物期权 ：扩张机会的价值;扩张机会的价值(续);扩张机会的价值(续);扩张机会的价值(续);后续期权 ;实物期权：等待的价值;等待的价值（续）;示例;示例（续）;示例（续）;示例（续）;等待期权;等待期权;等待期权（续）;弹性期权 ;实物期权与金融期权之间的对应 ;1、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。*** 2、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。**** 3、越是没有本领的就越加自命不凡。***** 4、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。**** 5、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。***** 6、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。**** 7、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。。***** 8、业余生活要有意义，不要越轨。*** 9、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。**** 10、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。*** 11、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。**** 12、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。*** 13、无论才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异纸上画饼充饥，无补于事。*** 14、我只是自己不放过自己而已，现在我不会再逼自己眷恋了。****