《证券投资分析》CH证券组合管理理论要点总结(整理).pdfVIP

第七章 证券组合管理理论 第一节 证券组合管理概述 证券组合管理理论最早是由 美国 著名经济学家 哈里 ·马柯威茨 于 1952 年系统提出 一、 证券组合含义和类型 ? “组合”一词通常是指个人或机构投资者所拥有的各种资产的总称 ? 证券组合按不同的投资目标可以分为 1. 避税型：通常投资于免税债券 2. 收入型：追求基本收益（即利息、股息收益）的最大化。能够带来基本收益的证券 有附息债券、优先股及一些避税债券 3. 增长型：以资本升值（即未来价格上升带来的价差收益）为目标 4. 收入和增长混合型：试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，因此也称为 均衡组合 5. 货币市场型：是由各种货币市场工具构成的 6. 国际型：投资于海外不同的国家，是组合管理的时代潮流 7. 指数化型：模拟某种市场指数。有效市场，广大的市场指数和专业化或者成分指 数 二、 证券组合管理的意义和特点 ? 证券组合管理的 意义 ： 采用适当的方法选择多种证券作为投资对象，以达到在保证预定收益的前提下使投资 风险最小 或在控 制风险的前提下 使投资 收益最大化 的目标，避免投资过程的随意性 ? 证券组合管理 特点 （2 方面） 1. 投资的 分散性 证券组合理论认为，证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而降低，尤 其是证券间关联性极低的多元化证券组合可以有效的降低非系统风险，使证券组 合的投资风险趋向于市场平均风险水平。因此，组合管理强调构成组合的证券应 多元化 2. 风险与收益的匹配性 高风险，高收益 三、 证券组合管理的方法和步骤 ( 一 ) 证券组合管理的方法 ? 根据组合管理者对 市场效率 的不同看法，其采用的管理方法可大致分为： 1. 被动管理 指长期稳定持有 模拟市场指数的 证券组合以获得 市场平均收益 的管理方法 2. 主动管理 指经常 预测市场行情或寻找定价错误证券 ，并借此 频繁调整 证券组合以获得 尽可 能高的收益 的管理方法 ( 二 ) 证券组合管理的基本 步骤 1. 步骤—确定证券投资政策 证券投资政策是投资者为实现投资目标应遵循的 基本方针和基本准则 。包括确定 投资 目标 、 投资规模 和 投资对象 三方面的内容以及应采取的投资策略和措施等 2. 步骤—进行证券投资分析 证券投资分析的目的是 明确 这些证券的 价格形成机制 和影响证券价格波动的诸 因素 及 其 作用机制 ；另一个目的是 发现那些价格偏离价值的证券 3. 步骤—构建证券投资组合 确定证券 投资品种 和投资比例 4. 步骤—投资组合的修正 投资者应该对证券组合在某种范围内进行 个别调整 ，使得在剔除交易成本后，在总体 上能够 最大限度地改善 现有证券组合的风险回报特性 5. 步骤—投资组合的业绩评估 可以看成是证券组合管理过程上的一种 反馈与控制 机制 四、 现代证券组合理论体系的形成与发展