证券交易所自律监管地位比较研究.doc

目录 1.1 导 论 3 1.2 证券交易所自律监管的优劣及其与行政监管的互动关系 4 1.2.1 证券交易所的自律监管概述 4 1.2.2 证券交易所自律监管的法律渊源 5 1.2.3 证券交易所自律规范的优点 7 证券交易所的自律监管成本低于政府的行政监管。 7 证券交易所的自律监管效率高于政府的行政监管。 7 证券交易所的自律监管容易得到市场参与者的充分理解与主动 遵守 8 证券交易所的自律阳光可以照耀到法律、法规和行政规章无法 覆盖的证券市场死角 9 确认证券交易所的自律监管有助于舒缓政府监管所派生的政治 压力 9 1.2.4 证券交易所自律监管可能存在的缺点 10 证券交易所有可能放松对市场参与者的自律制裁 10 证券交易所的自律监管有可能忽略社会公共利益 10 证券交易所有可能以“自律监管”为名排斥或者抵制政府的必 要行政监管 11 证券交易所的自律监管缺乏直接的强制执行力 11 1.2.5 如何建立自律监管与行政监管的良性互动关系 12 政府对证券交易所自律监管的行政监督 12 证券交易所对政府行政监管的社会监督 14 1.3 证券交易所自律监管比较 14 1.3.1 美国证券交易所的自律监管制度与实践（以NYSE 为中心） 14 从证券交易所一元化的自律监管模式到行政监管与自律监管并 举的二元化监管模式 15 NYSE的组织结构 16 NYSE的自律职责 17 NYSE的检查活动 19 SEC对证券交易所的行政监督 20 证券交易所与其他自律组织间的监管信息共享与权责明晰机制 20 1.3.2 英国证券交易所的自律监管制度与实践（以伦敦证券交易所为中心） 22 英国证券市场的自律监管传统 22 证券市场自律监管立法沿革 23 从财政部到SIB 再到FSA ：行使证券市场监管公权力的民间监 管组织的嬗变 25 英国证券市场自律监管框架 27 枯木逢春的伦敦证券交易所公司制改革 27 伦敦证券交易所的自律监督 28 行政权和司法权对证券交易所自律的监督 30 1.3.3 德国证券交易所的自律监管制度与实践（以法兰克福证券交易所为中 心） 31 德国的证券交易所 31 德国证券市场监管结构 32 证券交易所的自律监管 33 政府监管者对证券交易所的监督 34 1.3.4 法国证券交易所的自律监管制度与实践（以巴黎证券交易所为中心） 35 巴黎证券交易所 35 法国证券市场监管体制 36 证券交易所的自律职责 37 1.3.5 日本证券交易所的自律监管制度与实践（以东京证券交易所为中心） 37 日本的证券交易所 37 东京证券交易所的公司制改革及其理念 38 日本证券市场监管体制 38 证券交易所的自律监管 40 证券主管机关对证券交易所的监督 40 1.3.6 我国台湾地区证券交易所的自律监管制度与实践 41 证券交易所的组织形式 41 台湾地区证券市场监管体制 42 台湾证券交易所的自律监管 42 证券行政监管机关对证券交易所的监管 44 1.3.7 我国香港地区证券交易所的自律监管制度与实践 45 香港地区的证券交易所 45 香港证券市场监管体制 46 证券交易所的自律监管 46 证监会对证券交易所的监管 48 香港交易所对改善香港上市规则的政策建议的回应 48 1.3.8 我国证券交易所自律监管的制度缺陷及其立法建议 49 1.4 证券交易所的公司化趋势及其对中国的启示 53 1.4.1 证券交易所两种组织形式：会员制与公司制 53 1.4.2 会员制证券交易所的优劣剖析 56 1.4.3 公司制证券交易所的优劣剖析 58 1.4.4 划分证券交易所组织形态的分水岭 59 1.4.5 如火如荼的全球证券交易所公司化改革浪潮 61 1.4.6 我国现行立法有关证券交易所组织形态的定位 63 1.4.7 我国证券交易所实现公司化改革的必要性与可行性 65 1.4.8 证券交易所公司化以后被敌意收购的风险及其应对 67 1.4.9 驯服证交所营利性的过分膨胀：强化证交所作为公司的社会责任 68 1.4.10 公司制证交所的股票如何上市的困惑 70 1.5 结论 72 第一篇 证券交易所自律监管地位比较研究 课题负责人：刘俊海 课题协调人：邱永红 1.1 导 论 《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》提出，要“树立与时俱进的监管理念，建立健全与资本市场发展阶段相适应的监管方式，完善监管手段，提高监管效率。进一步充实监管力量，整合监管资源，培养一支政治素质和专业素质过硬的监管队伍。通过实施有效的市场监管，努力提高市场的公正性、透明度和效率，降低市场系统风险，保障市场参与者的合法权益”。这些重要论述中谈到的“监