港股5月投资策略：美联储会成为救世主吗？-20200510-国信证券.pdf

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 中性 港股 港股5 月投资策略 （维持评级) 2020 年05 月10 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 40.00 20.00 美联储会成为救世主吗？ 0.00 -20.00 -40.00 19/5 19/8 19/11 20/2  美股：大概率本月将开始新一轮下跌 海外疫情所引发的对经济的影响自此过去了吗？我们并不乐观到如此认 恒生指数 标普500 为。从第一波回调的幅度也可得，本次疫情的影响将大于基钦周期的影 响。鉴于美股反弹幅度较大，纳指年内已经翻红，我们担忧疫情的后续 相关研究报告： 冲击将不久会到来。当下仍然需要谨慎评估二季度 3 万亿国债发行、企 《半导体专题研究系列十七：半导体行情来了 业债券违约风险、居民逾期可能引发共振，进而带来美元二次流动性的 买什么》 ——2020-05-06 风险。新低与不创新低，则是评估“美联储是否将成为救世主”这一最 《互联网行业专题报告之二：生鲜到家：流量、 数据、供应链之争》 ——2020-05-05 终命题。 《教育行业快评：“确定性+成长性”兼备，高 教板块配置价值显现》 ——2020-05-01 此外，我们根据费雪方程式画出了 MV （货币*流动速度）历史周期，目 《科技商业模式专题系列研究之二：半导体商 前的情景好过科网泡沫，显著好过金融危机时期。 业模式要“去全球化”》 ——2020-04-17 《港股4 月暨二季度投资策略：耐心守候，期  国内的经济数据稳步复苏，市场短期或将进入振荡局面 待夏天！》 ——2020-04-13 我们料年内将不再设定GDP 目标，房地产政策也将相对克制。因此，此 证券分析师：王学恒 轮经济复苏的节奏将不同于2009 年。目前，经济指标已经开始了明确的 电话：010 回暖，市场也出现了一拨明显的上涨，A 股中的科技板块、创业板距离 E-MAIL：wangxueh@ 前期高点不远。若继续加速上行，而经济指标没有同步快速跟上，外围 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980514030002 市场的二次回落将带动风险偏好的回落，即市场转向振荡的可能性加大。  港股：压力在25500-26000 ，不再新低 我们在 3 月报告《相信历史的支撑》、《3 月将成为港股年内最佳买点》 判断港股底部支撑位在21900 点，最终市场走到了21139 点开始反弹， 我们认为后续不再有新低。理由是：1、我们坚信美联储将成为救世主； 2 、国内疫情控制得当，经济数据稳步好转；3、港股反弹已经形成了一 定的安全垫。 二季度无论大盘如何运行，对于板块而言，港股总体维持科技+消费+新 基建+核心资产的格局；地产+银行虽然估值较低，但数据改善需要时间，