系统性风险的守门人：不良产业全景图.docxVIP

民生宏观固收系统性风险的守门人：不良产业全景图——民生宏观专题研究系列民生宏观固收 系统性风险的守门人：不良产业全景图 ——民生宏观专题研究系列2018 年 04 月 22 日 宏观专题报告 国内不良资产规模现状 国内不良资产存量形成的处置需求是产业机会的来源，不良资产产业链的发展能够助力经济体抵抗风险。从总量看，2016年来中国私人非金融部门杠杆率稳定在 210?，但仍高出发达经济体40?，17年末金融机构不良资产规模大约在1.8万亿元左右，同比增速回落到13 。从构成看，不良资产结构当前呈现出存量上以国有（国有银行、国有企业）为主，增量上中小银行、地方民企风险进一步暴露的特征。 外部条件：2018开局不良资产市场获得政策资金双助力 政策进一步明确，2018年4月2日中央财经委员会第一次会议召开，首次提出了“结构性去杠杆”任务，降杠杆的主要部门是地方政府和企业尤其是国有企业。此外， 银保监在3月亦审批通过了有关强化银行不良资产认定和处置的文件。 资金跟进支持，4月17日央行宣布从2018年4月25日起下调存款准备金率1个百分点。此次降准除了有短期资金面考量之外，也间接缓解了银行资本金紧张的问题， 为去杠杆与化解债务问题做了政策铺垫。 产业自身：业务模式日益成熟叠加高投资回报吸引力强 除外部条件支持外，不良产业自身也具有很强的行业吸引力。我