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金融科技打造非标资产管理生态 目录 1、案例：诺亚财富踩雷+中原证券资管产品违约 2、非标资产的未来之路：区块链技术 3、利用金融科技打造非标资产管理生态 4、相关介绍：中国科学院大学数字经济与区块链研究中心 一、案例：诺亚财富踩雷+中原证券资管产品违约 案例1：诺亚财富踩雷事件 （目前整个事件还没有定论，暂时依据媒体的报导来分析）  踩雷事件 7月8 日晚，诺亚财富发布公告称，旗下上海歌斐资产管理公司的信贷基金为承兴国际控股相关第 三方公司提供供应链融资，总金额为34亿元人民币，承兴国际控股实际控制人近期因涉嫌欺诈活 动被中国警方刑事拘留。 随着博信股份(12.720, -0.58, -4.36%) （600083.SH ）、承兴国际控股（2662.HK ）实控人罗静突然被 刑拘，诺亚财富顿时陷入“踩雷”风波。晚间美股开盘后，诺亚财富股价大跌，跌幅逾20% 。截 至收盘，收35.6美元/股，报跌20.43% 。  追偿困难 目前诺亚财富的资金追偿遇到不小的“麻烦”，京东等机构先后否认相关应收账款合同的存在， 并直指承兴国际伪造与京东的业务合同对外行骗。  波及众多 不仅是诺亚财富受到波及，包括云南信托、湘财证券等金融机构也“深受其害”，其中市场传闻 云南信托约8亿-9亿产品或受影响。 案例1：诺亚财富踩雷事件 （目前整个事件还没有定论，暂时依据媒体的报导来分析） 风控漏洞  欧美金融机构：主要根据融资企业经营性现金流创造能力给予各类信贷产品支持  国内金融机构：根据交易对手资金实力与抵押物，来判断相关应收账款融资业务的风险高低。 精心设计  由于基于应收账款融资的供应链金融风控措施要求“商品流、信息流、资金流”合一，要做假绝 非易事，只要其中出现“三流不匹配”的状况，机构就会怀疑应收账款融资业务可能存在“猫腻”  虚实结合： “与承兴国际控股合作初期，我们核实过供应链融资业务所需要的应收账款合同、相 关发票与贸易背景，均确认真实无误后才放款；但后来没想到承兴国际控股竟然在真合同里渗入 假合同，精心伪造了应收账款合同与相关发票等资料。”  合同诈骗：在京东毫不知情的情况下，承兴涉嫌伪造与京东等公司的合同进行诈骗。且诺亚财富 自身在合规和风险管控上存在重大缺陷。 案例2 ：中原证券资管产品违约 （目前整个事件还没有定论，暂时依据媒体的报导来分析）  事件披露 7月11 日，媒体披露：中原证券董事长菅明军亲自带队向河南省公安厅汇报，旗下两只资管产品 所投资的福建省闽兴医药有限公司夏薛雯未按照约定回款，实际控制人夏薛雯有重大欺诈责任， 目前闽兴医药实控人已被刑事拘留。  详细背景 中原证券于2017年12月8 日与2018年2月5 日分别成立“联盟17号集合资产管理计划”( 以下简称联 盟17号)与“中京1号集合资产管理计划”( 以下简称中京1号)，募集资金为5984万元与1.82亿元， 投资于福建省闽兴医药有限公司对福建医科大学附属协和医院的应收账款  标的资质 闽兴医药：总资产73.41亿元，负债33.43亿元，资产负债率45.54% ，且主要资产为货币资金。 协和医院：为福州市中心的一座三级甲等综合性医院  分析  标的产品优质：资金方实力强，医院是三甲，底层资产是医院付款，病人看病不可能赊账  最可能遭遇假合同：排除医院没钱还款，最大可能是中原资产被闽兴医药的假合同给骗了  风控漏洞：对应收账款的确权，也就是对闽兴医药与医院的合同真伪性识别 反思：如何避免这类事件再次发生 • 汪静波方案： • 诺亚董事长汪静波发内部信向员工呼吁：“如果通过这件事可以改变公司基因，从营销到产品、 从风控到投资管理，都全面达成共识；从非标固收产品驱动到标准化基金驱动；组合型、净值 型产品是唯一的方向；摆脱巨大的非标固定收益资产路径依赖。那么诺亚和歌斐将真正成长为 一个国际标准意义上的私人银行和资产管理公司。” • 但可行性呢？ 非标资产管理的现行方案 非标资产的特点与问题  两起事件的反思：供应链金融本身环节复杂，识别困难，信用建立成本高昂  非标资产大多都有类似问题  现状 大多数解决思路都是试图将OTC产品变成标准化产品的过程（MBS、ABS）  问题 但是标准化过程中掩盖了非标资产本身的独特属性，产生一系列问题（次贷危机、债券违约、 踩雷事件等） 非标资产的现行方案