盈峰环境-市场前景及投资研究报告-环卫真实机械化水平，智慧环卫服务.pdf

证券研究报告·公司研究·环保工程及服务 盈峰环境 （000967 ） 环卫真实机械化水平提升空间大，装备龙头 [Table_Author] 2020 年 05 月 31 日 拓智慧环卫服务露峥嵘 买入（首次） 盈利预测与估值 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 12,696 14,295 16,428 19,525 同比（% ） -2.7% 12.6% 14.9% 18.9% 股价走势 归母净利润（百万元） 1,361 1,537 1,783 2,134 盈峰环境 沪深300 34% 同比（% ） 46.6% 12.9% 16.0% 19.7% 26% 每股收益（元/股） 0.43 0.49 0.53 0.64 17% P/E （倍） 18.98 16.81 15.34 12.81 9% 0%  投资要点 -9%  报告创新点：1 ）引入面积因子*强度因子测算方法还原真实机械化程度， -17% 对标海外得环卫机械化水平有望从当前的 41.34%提升 38.66pct 至 2019-05 2019-09 2020-01 80% ，机械化替代空间较大。2 ）从大单入围率、渠道优势、深圳项目招 标条件系统分析看行业竞争不仅是 to G 资源的 PK ，装备龙头凭丰富渠 道累积、机械化&智慧化能力市场拓展优势明显。 市场数据  主业清晰聚焦智慧环卫，凭借龙头装备&渠道优势服务市场快速扩张。 收盘价(元) 8.17 15 年切入环保产业，18 年收购中联环境后主业聚焦智慧环卫，19 年智 慧环卫毛利占比持续提升至 76.66% ，主要来自环服持续发力。19 年经 一年最低/最高价 5.43/8.45 14.85 亿较之前净流出显著改善，大幅增长 229.03%。 市净率(倍) 1.64 营活动现金流净额  行业趋于标准化&机械化，装备壁垒优势体现。1 ）行业趋于标准化&机 流通 A 股市值(百