电子行业大国雄芯.光学系列报告（一）：手机模组.pdf

电子 行业研究/深度报告 手机模组逆势增长景气延续 大国雄芯.光学系列报告（一） 行业评级：买 入 主要观点： ◼ 多摄快速渗透，摄像头模组市场景气 报告日期： 2020-06-03 考虑新冠 影响，悲观假设下，摄像头模组出货仍能录得正增长，景气 行业指数与沪深300 走势比较 度或超预期。根据旭日大数据预测，2019 年，全球手机摄像头出货量约44 亿颗，预计2021 年有望增长到75 亿颗，CAGR 高达30.6% 。我们预测2020 120% 年全球智能手机销量降下滑约14% 。多摄提升拍照体验，渗透率快速提升， 100% 80% ToF 快速渗透，我们仍对手机摄像头模组出货持乐观态度。我们预测2020- 60% 2022 ，悲观假设下，手机摄像头出货量增速为0.73%、34.40%、15.55% ；中 40% 20% 性假设下，手机摄像头出货量增速为9.89%、23.20%、15.55% ；乐观假设下， 0% 手机摄像头出货量增速为19.04%、13.72%、15.55%。 -20% 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 - - - - - - - - - - - - 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 ◼ 镜头规格升级，模组价值水涨船高 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 电子( 申万) 沪深300 在摄像头模组价值量分布中，模组组装的价值占约20% ，仅次于传感器芯 片。镜头推陈出新，规格不断升级，多摄模组、高规格CIS 渗透等行业趋 势提高了模组工艺难度，模组的价值量水涨船高。 ◼ ToF 渗透为模组厂商带来新增长点 3D 感测是手机创新发展的重要方向之一，ToF 技术凭借成本低、适用范围 广等优势，受到手机厂商的青睐。随着ToF 技术在安卓手机上的加速渗透、 苹果入局ToF 技术、AR/VR 加速发展，ToF 摄像头有望迎来快速发展，也 为国内模组厂商带来新一轮的增长点。 ◼ 潜望式模组有望成为主流，模组厂商受益明显 潜望式镜头大幅度提高了手机的拍照体验。与传统镜头比，潜望式模组复