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[Table_Page] 公司深度研究|消费者服务Ⅱ
证券研究报告
[Table_Title] [Table_Invest]
【广发海外】九毛九(09922.HK ) 公司评级 买入
当前价格 13.0 港元
多赛道布局的中式快时尚餐饮连锁龙头 合理价值 17.50 港元
报告日期 2020-06-02
[Table_Summary]
核心观点:
[Table_BaseInfo]
基本数据
公司是多品牌中式快时尚餐饮连锁龙头。公司旗下品牌:“九毛九”、“太 总股本/流通股本(百万
二”、“2 颗鸡蛋”、“怂”和“那未大叔”,其中九毛九和太二贡献了大 1383.41/1383.41
股)
部分的收入和利润。截至 2019 年末,公司共管理292 间直营餐厅和 总市值/流通市值
44 间加盟餐厅,覆盖16 个省份及4 个直辖市和40 个城市。公司2019 16241.23/16241.23
(百万港元)
年收入26.87 亿人民币,经调整纯利2.17 亿人民币。 一年内最高/最低(港元) 11.74/7.70
公司具备突破餐饮规模扩张带来标准化管理压力的能力。中餐连锁在 30 日日均成交量/成交额(百
规模扩张时维持产品和服务的标准化导致的管理压力较大。我们认为 万) 8.79/86.77
公司已经建立起一套成熟的模型,突破管理瓶颈,支撑太二酸菜鱼的 近3 个月/6 个月涨跌幅
扩张。进一步,我们相信公司在太二酸菜鱼上的成功不仅仅是偶然性 (% ) 34.94/13.76
的风口事件,而是管理团队的视野和能力以及有效的制度共同创造的。
我们看好公司的品牌矩阵增长前景。过往记录中,管理层眼光精准,
[Table_PicQuote]
相对市场表现
成功抓住西北菜和酸菜鱼两大餐饮子赛道,在快速更迭的中国餐饮消
费者需求变化中突破了赛道周期的制约。目前仅太二酸菜鱼便
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