1234 房地产行业2020年度投资策略分析(39页).pdf

证券研究报告 |行业深度研究报告 正文 目录 1. 引言4 2. 行业基本面：千磨万击还坚劲 4 2.1. 房地产开发：千磨万击，韧性十足 4 3. 上市公司：业绩保持高增，估值仍处低位 28 3.1. 财报分析：业绩稳步释放，盈利能力提升 28 3.2. 板块表现：涨幅跑输大盘，估值仍处低位 34 4. 政策面： “因城施策”成主基调，新型城镇化继续推进36 4.1. 调控层面：以房住不炒为目标，以因城施策为手段36 4.2. 新型城镇化：从 “区域均衡发展”到 “城市群” 38 5. 投资建议40 6. 风险提示40 图表目录 图 1 房地产销售面积与销售金额累计同比6 图2 30 大中城市成交面积同比（移动8 周平均）6 图3 销售数据当月值 6 图4 各都市圈销售面积累计同比6 图5 库存总面积及同比增速 6 图6 各类商品房库存面积同比增速6 图7 分地区销售面积增速（2019 年 1-9 月累计同比）7 图8 PSL 新增投放与累计同比增速7 图9 PSL 投放量逐步减小 8 图 10 地方政府棚改专项债逐步放量8 图 11 棚改资金增速与销售面积增速当月同比8 图 12 棚改资金增速与销售面积增速累计同比8 图 13 西部地区棚改专项债占比相比去年提升明显9 图 14 2019 年 1-9 月棚改专项债各省份占比9 图 15 西部地区棚改专项债占比相比去年提升明显9 图 16 2019 年 1-9 月棚改专项债各省份占比9 图 17 基于年龄结构及对应户主率测算方法基本思路 11 图 18 模型计算得到的 2010-2017 年住宅需求面积与当年实际销售面积对比 13 图 19 模型计算得到的未来住宅需求面积预测值 13 图20 基于需求分拆的修正 M-W 模型的测算方法基本思路 15 图21 1992 年-2017 年人口数量拟合曲线 16 图22 1992 年-2017 年城镇化率拟合曲线 17 图23 美国前 10 强房企销售额增长率、市占率等变化情况21 图24 日本前10 强房企销售额增长率、市占率等变化情况21 图25 香港前 10 强房企销售额增长率、市占率等变化情况22 图26 房地产开发投资完成额与新开工面积累计同比23 图27 土地购置与成交情况 23 图28 100 大中城市住宅类用地成交溢价率23 图29 房屋新开工、施工、竣工面积累计同比23 图30 房地产开发到位资金累计同比27 图31 住房贷款利率走势 27 图32 70 城房价指数当月同比 27 图33 全国住宅库销比 27 图34 M2 同比28 图35 板块营业收入及同比增速 29 图36 15 家大中型房企营业收入及同比增速29 图37 板块归母净利润及同比增速29 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明