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西南财经大学 硕士学位论文 我国产业投资基金运作与发展研究 姓名：赵灵 申请学位级别：硕士 专业：产业经济学 指导教师：李一鸣摘 要产业投资基金作为投资基金的一种重要形式，是一国支持和发展 摘 要 产业投资基金作为投资基金的一种重要形式，是一国支持和发展特定产业的一种重要方式和有效途径。我国目前正处在经济蓬勃发展 时期，这为发展我国产业投资基金创造了良好的条件。本文目的就在 于探讨如何发展我国产业投资基金，探讨我国产业投资基金的运作机 制以及政府在我国产业投资基金发展中的职能作用。 本文共分五章。第一章主要对产业投资基金进行一个总体概述， 介绍了产业投资基金的基本概念、特点、分类以及其运作机N o产业投资基金是一种按照投资基金运作方式，直接投资于实业项目的金融工具，主要分为共用事业型、房地产型、高科技型。作为一种特殊类型的金融资本，它具有五个方面的特点：(1)定位于实业投资，其投资对象是产业尤其是高科技产业中的创业企业的股权。(2)不仅仅为企业直接提供资本金支持，而且提供特有的资本经营、增值服务，是一种专家管理型资本，以区别于单纯投资行为。(3)是一种专业化、机构化、组织化管理的创业资本，它是通过专业化的创业资本经营机构，实现了创业资本经营主体的专业化和机构化，因而是创业资本的高级形态。(4)运作是融资与投资结合的过程，属于买方金融。(5)在所投资的企业发育成长到相对成熟后即退出投资，有别于长期持有所投资企业的股权，以获得股息为主要收益来源的普通资本形态。产业投资基金的运作过程可分为筹资过程、投资过程和退出过程，而投资过程序又有交易发起和筛选、评枯、交易设计、投资后管理四个阶段。。 第二章主要介绍如何对产业投资基金进行绩效评价，基金的管理者和基金的投资者都面临着一个对基金业绩如何评价的问题，这对投资基金发展有着不可低估的作用。产业投资基金作为一种新型的投资方式，其在运作过程中必须科学地考核基金经理人的经营水平和经营业绩，使之成为基金经理人市场的主要考察指标。文中分四部分对投资基金进行绩效进行评价(1)投资的确认、投资实现的界定，(2)投资 价值的确认，(3)内部收益率评价，(4)定性评价。对于风险衡量的几 种方法，着重介绍了VAR法以及风险敏感性分析，最后介绍了对产业投资基金投资组合综合评价的方法—一层次分析法(甜口)。 种方法，着重介绍了VAR法以及风险敏感性分析，最后介绍了对产 业投资基金投资组合综合评价的方法—一层次分析法(甜口)。 第三章从我国发展产业投资基金现实意义，及国外产业投资基金 发展的经验分析了我国产业投资基金发展的可行性。我国发展产业投 资基金的现实意义有：(1)有利于优化我国的产业结构；(2)有利于国 有企业的改革；(3)有利于社会保障资金的保值增值；(4)有利于我国 中小企业的发展；f5)有利于稳定我国证券市场，使其健康发展。通过对美国，日本，捷克，波兰发展产业投资基金的经验分析了我国发展产业投资基金的可行性：(1)我国证券市场的发展为我国产业投资基金的发展打下了坚实的基础；f2)充足的资金供给为发展我国产业投资基金提供了物质条件；f3)旺盛的产业需求为发展我国产业投资基金创造了良好的市场环境；(4)稳定的宏观经济环境为发展我国产业投资基金提供了良好的契机。 第四章分析了我国产业投资基金的发展现状、发展障碍，提出了 适合我国国情的产业投资基金发展模式以及发展战略。我国产业投资 基金发展的障碍主要有：资金障碍、人才障碍、退出障碍、配套环境 障碍。我国的产业投资基金应选择市场主导型的发展模式，具体由(1) 以政府资金为引导、民间资本为主体，以私募为主的产业资本筹集机 制。(2)市场化、商业化的产业资本运作机制。(3)多元化的产业投资 基金退出机制。(4)政府的定位是扶持与监管。发展我国产业投资基金的战略措施有：(1)积极开展产业投资基金试点工作；(2)3H快产业 投资基金立法；(3)充分发挥政府、地方和社会的综合协调作用，以 保持产业投资基金的健康发展；f4)3n速培养专门人才，提高人员素质，实行基金管理人市场准入制度，建立经理人员市场。 第五章探讨了政府在发展我国产业投资基金中的职能定位及其应该避免的误区。我国政府在发展我国产业投资基金中应有所为，有 所不为。其职能主要有：(1)建立必要的法律体系；(2)培育完善的市 场体系；(3)给予适当的财政税收支持；(4)创造良好的社会环境。同 时应该避免以下几点：(1)在产业投资基金的构成上，政府资金不应 该占据主要比例；(2)在产业投资基金的投资项目选择上，政府不应 该采取行政干预措施强行为产业投资基金指定投资项目；(3)在产业投资基金的退出机制上，门槛不应设置过高；(4)在产业投资基金的投资机制上，政府应放松管制。 该采取行政干预措施强行