5有价证券股值.pptx

第5章 债券与股票估价股价模型介绍；股票估价；债券估价；有价证券股价的应用。一 有价证券估价应考虑的因素： 1 未来的现金流入 和持续的时间 ； 2 所有现金流的风险； 3 投资者要求的收益率k。二 证券的投资价值V 现金流入大；可见，证券的价值高意味着 风险低； 要求的收益率低。 同一证券在不同投资者看来，价值一样吗？ 三 债券估价（一）债券要素 1债券面值M 2票面利率i 3 期限 n年 若债券按每年付息， 则每期利息=Mi 若债券按每半年付息，则每期利息=（二）债券的价值决策：若债券的市价 = ， 按此价格购买刚好能获得要求的收益率 （可购买）若债券的市价< ， 按此价格购买获得的收益率大于要求的收益率 （可购买）若债券的市价> , 按此价格购买获得的收益率小于要求的收益率 （不可购买） 举例例一例一：美国政府发行面值1000元的债券，息票利率12%，期限25年，如果对该债券的要求的收益率为12%，利息每年支付一次，该债券目前的 价值如何？ 若要求的收益率为16%，则 若要求的收益率为8%， 则 四 债券的预期收益率 举例例一例二：美国政府发行面值1000元的债券，息票利率12%，期限25年，利息每年支付一次，该债券目前的 市价是756.12元求：以此价购买持有到期可获得收益率？ 若要求的收益率小于或等于16%，则 可按此价购买。 若要求的收益率为大于16%， 则此价不可接受。 债券估价中应明确的几种关系（一）债券发行价格的确定 注意理解例二（说明价格为什么会随利率变化） 某公司发行面值1000元，票面利率10%，期限10年的债券，问：发行时，1 若市场利率为10%，发行价应是到少？ 2 若市场利率为12%，发行价应是到少？ 3 若市场利率为8%，发行价应是到少？《分析》1 2 假定 此时公司每年应付利息：以后10年公司每年应补付利息20元票面利息3 市场利率8%，以后10年投资者每年应退给公司的利息20元（二）债券价格与市场利率甲债券面值1000元，票面利率10%，期限10年的债券，乙债券面值1000元，票面利率10%，期限20年的债券，若市场利率为6%, 8% , 10%，12% , 14% ， 价格是多少？市场利率 6% 8% 10% 12% 14%甲 债券市价 1294 1134 1000 887 791 面值 1000 1000 1000 1000 1000调整额 + 40 ?7.36 +20 ?6.70 0 - 20 ?5.650 - 40?5.216 乙债券市价 1459 1196 1000 851 735面值 1000 1000 1000 1000 1000调整额 +40?11.470 +20 ?9.818 -20 ? 7.469 - 40 ?6.623当市场利率等于票面利率时，债券的市价都等于面值 而 与面值 M和期限n长短无关.面值 票面利率 期限一定，市场利率上升，由于债券收益的不变性，持债人就会遭受机会损失。新成交价必